既是意料之外，也是意料之中。

收购四年后，美的对库卡有了新的定位。

11月23日晚，美的集团(000333.SZ)发布公告称，拟通过全资子公司全面收购公司控股的德国法兰克福交易所上市公司KUKAAktiengesellschaft(以下简称“KUKA”)的股权并私有化。收购完成后，KUKA将成为美的集团全资控制的境外子公司，并从法兰克福交易所退市。

美的集团认为，此次收购有利于KUKA专注业务经营，并提升公司在机器人与自动化相关业务领域的内部资源协同和共享。

受家电市场疲弱影响，美的集团第三季度营收及净利虽同比增长，但净利润增幅仅为个位数。今年3月以来，美的股价持续下滑，目前股价较2月份最高的105.54已经下跌33.5%，为此美的多次启动股份回购，截至今年8月12日，美的累计斥资近50亿元回购股份。

美的此时对库卡进行私有化，既是意料之外，也是意料之中。一方面，当年收购库卡的附带条件尚未到期，此时出手不知是否会引发德国当地的阻力;另一方面，随着美的持续推进对库卡的整合，对海外业务的整合也势在必行。

库卡中国CTO李宏伟此前接受21世纪经济报道记者专访时表示，未来库卡的工作重点之一是推进本土化运营，“过去10年，库卡先后经历了本土的组装、采购、应用，到如今的本土研发，接下来我们要走向全价值链的全面本土化。”

据其透露，目前中国市场已占据库卡近一半份额。“从今年来看，库卡机器人在中国的销量可能会超过德国，但公司90%的产品还是德国设计的。随着中国出产的产品越来越多，我们希望将来中国设计研发的比例能够从10%提升到20%、30%上去。”李宏伟说。

“私有化”库卡

近年来，正式告别补贴时代后的家电市场增速大不如前。

奥维云网(AVC)数据显示，家电市场的零售额增速从2017年开始放缓，整个行业进入存量时代。2018年，家电市场零售规模为8104亿，同比增幅只有1.9%，到2019年，这个数字变成8032亿元，同比下降2.2%。这两年疫情的冲击，让家电市场更加雪上加霜，2020年中国家电零售市场规模为7056亿元，同比下降11.3%。

家电业务的增长天花板日益凸显，从创始人何享健手中接棒数年后，方洪波开始为美的寻找第二赛道。

2015年8月4日，美的集团与安川电机签署合资签约仪式，双方合资成立广东安川美工业机器人有限公司。当时，美的计划借鉴安川电机的技术，研发适用于中国3C行业的经济型机器人，同时将合资公司培育为国产机器人的领先企业。除了机器人公司外，美的集团还与安川电机合资成立了服务机器人公司，主要业务为研发和推广医疗健康与助老助残领域的服务机器人。

与安川合作期间美的进一步意识到机器人赛道的发展潜力，于是在与安川电机达成合作的第二年后，美的对库卡提出邀约收购。经过多次增持后，2017年1月，美的收购库卡股权交割完成，美的集团以37.07亿欧元获得库卡集团94.55%已发行股本。

作为全球工业机器人四大家族之一，库卡机器人公司在全球拥有20多个子公司，其工业机器人几乎遍布德国乃至全世界各地的制造工厂里，包括特斯拉、奔驰、宝马、大众、博世、通用等企业都是其客户。因此，美的收购库卡，当时被业内普遍看好。

天风证券当时指出，库卡在汽车工业、物流、医疗、能源等多个领域具备强大影响力和技术优势，美的收购库卡，一方面可凭借库卡在工业机器人和自动化生产领域的技术优势，提升公司生产效率，推动公司制造升级，拓展B2B产业空间;另一方面，美的旗下安得物流与库卡旗下瑞仕格可在物流设备、系统解决方案、效率提升等方面深度合作。同时，美的还可以帮助库卡进一步拓展其在中国区的业务。

据了解，2016财年，库卡新订单价值达34亿欧元，增长超过20%，创历史新高。但随后，库卡的发展并不顺利。万得数据显示，库卡在2017年创下6.9亿元的利润新高后便开始连续下滑，2018年集团净利尚不足1亿元，降幅超八成;2020年还一度陷入亏损窘境，亏损额超8亿元。

这期间，美的对库卡进行了系列整合。这包括了：2018年3月，美的宣布向库卡中国下属业务注资，共同成立3家合资公司，以拓展工业机器人、医疗、仓储自动化三大领域业务，顺应中国市场在智能制造、智能医疗和智能物流、新零售等方面的高速发展需求。此外，这些年美的集团内部的智能化改造需求也陆续转向库卡采购，为库卡中国提供了相当的业务量。与此同时，美的近年也大力拓展ToB业务，对外输出智能化改造方案，这里面也会为库卡中国带来业务支持。

针对美的对库卡提出私有化一事，国泰君安认为，美的预计要约收购支付金额有限，短期对公司业绩影响不大。“KUKA目前市值31.3亿欧元，折合人民币225.2亿元，以本次私有化收购总股本5.45%、按惯例30%市场溢价收购，则此次交易所需金额约为16亿元，对公司现金流影响较小。且目前KUKA盈利水平较低，若完全收回对公司短期业绩增厚幅度较小。”国泰君安指出，考虑到私有化落地需要通过2022年5月KUKA股东大会的审议，所以对2021年度美的集团整体业绩表现无显著影响。

值得注意的是，在收购库卡之初，美的和库卡签署的《投资协