进攻型的选手，主要投向有明确政策支持的科技方向，包括新能源、半导体、军工等方向;防御型选手，投资主要集中在消费、医药等方向。

今年的市场，无论是基金经理，还是小散户，想要赚钱都不容易。

权益基金在经历一季度大回撤掉坑里之后，二季度好不容易爬坑爬上了一半，三季度又跌了回去。

从三季报的基金收益可见普遍业绩不太好，主动权益类基金中，三季度的回报中位数，偏股混合型基金是-3.62%、普通股票型是-4.04%。

基金经理们不得不思考一个现实的问题：手里亏钱的基金，是坚守，还是调整策略?

投资中不仅要关注涨跌，更重要的是关注涨跌背后的逻辑，不少基金经理今年在投资的路上修正自己的姿势。

明星基金经理李晓星在三季报说的一番话很能代表基金经理们面对变幻莫测市场的勇气：“时代是不断变化的，过去业绩的优秀更多是因为投对了契合时代发展的行业和公司。我们作为基金经理，也是需要不断地自我迭代，如果固步自封，放弃了对于新事物的学习，那基金净值的反馈并不会让人轻松。”

“投资上总会犯些认知上的错误，今天的伤痕也会成为明天的盔甲。”李晓星说。

事实上，一部分基金经理把这种思考写进了三季报里。而落在实操上，基金经理有的做出了大调整，有的则在坚守中微调。

目前基金经理的打法分为两种：防御和进攻。

进攻型的选手，主要投向有明确政策支持的科技方向，包括新能源、半导体、军工等方向。这类选手今年更多见较大的调整，不少转向新能源方向。

防御型选手，投资主要集中在消费、医药等方向，这类选手今年过得很艰难，他们更常见坚守赛道，但也会相应做出微调。

在这里我们将分析中生代里今年采取了不同操作的这两类选手。

进攻型：大调整

今年对基金做出较大调整的代表有李晓星、冯明远、黄兴亮等一批中生代明星基金经理。

如果三季度你的时间只够读一份基金季报的话，李晓星的三季报很值得一读。

在三季报里，他解读了整个市场的现状、未来，以及他怎么看各赛道的机会，作为基金经理怎么思考投资的问题。这个三季度报告全文超5000多字，在惜字如金的“基金的投资策略和运作分析”中，很有诚意。

“2021年的这场比赛已经打完了前三节，最紧张的最后一节快要开始了。在前三节里，各种战术都有自己的高光时刻，也有自己的低谷时刻。”李晓星表示。

在基金最拥挤的四大赛道今年都经历了起伏：

高端消费的龙头经历了年初的花团锦簇到三季度无人喝彩的过程;

医药公司在上半年一直是大家心中的小甜甜，在三季度集采政策下，体现了二级本是同林鸟，困难来时各自飞的特点;

半导体的公司经历了缺芯涨价的业绩飙升和中美贸易预期变化的情绪影响;

新能源景气度一直处于高位，但在三季度末期也因交易拥挤的问题出现了大幅波动。

“没有什么是永恒的，投资的环境也是一直在变的。每一次的变化，一定是一些行业受损，但是同时，阴阳相生，也一定有些行业是受益的。”李晓星说。

在李晓星的观察中，从投资上来说，投资变化中受益的行业，往往是超额收益最大的时候。而2021年，这样的行业是“反垄断、碳中和、硬科技、共同富裕和专精特新”。

具体来看，新能源板块是李晓星目前最看好的科技制造业。

李晓星今年在配置方向上做出了比较大的调整。比如，李晓星管理的银华心怡基金，在配置上，一季度是“兼顾科技和消费”，二季度、三季度已转为“以科技为主，兼顾消费”，消费居于次要位置，重心明显有了变化，并且其中的“科技”明显是以新能源为主。

三季度，银华心怡基金重点配置方向是新能源、电子、传媒、有色金属等行业，三季报不再提二季度重点配置的“食品饮料”行业，三季度的十大重仓中也没有出现食品饮料股。

具体来看，三季度末，李晓星管理的银华心怡基金保持高仓位，“以科技为主，兼顾消费”，重点配置了新能源、电子、传媒、有色金属等行业。

仔细分析，会发现银华心怡基金三季度的十大重仓股中有7只新能源。

与之对比，在一季度末，银华心怡基金是另一种风格，消费股分量很重，十大重仓股中有3只白酒股，包括五粮液、贵州茅台、山西汾酒，此外还持有互联网的腾讯控股，半导体的晶方科技、软件行业的当虹科技等。

二季度末，银华心怡基金开始转身，重心向新能源转移，十大重仓股中，除了宁德时代、汇川科技两只能源股不变之外，新增多只新能源股，比如赣锋锂业、隆基股份、通威股份、科达利等。

三季度末，银华心怡基金的重仓股变化不大，李晓星调整了十大重仓股中的3只，调出了2只半导体股——晶澳科技、韦尔股份，以及一只博彩股——银河娱乐。新进了与新能源相关的紫金矿业、三峡能源，以及电子股大华股份。

李晓星在对银华心怡基金进行大调整后，在基金普跌的三季度收益达到11.51%，年初以来截至三季度末的收益36.26%。

不过，李晓星管理的其它基金并不都是这种打法，比如银华盛世精选基金，三季末十大重仓股，