一个能持续创造稳健收益的投资策略，不是重仓持有单一策略，而是通过多元化策略实现资产配置的高度分散，最终在金融市场瞬息万变的波动里获取相对稳健的回报。

近日，香港大型量化资管机构锐联财智创办人暨首席投资官许仲翔格外忙碌。上个月，上海锐联景淳投资管理有限公司(下称“锐联景淳”)完成外资私募证券投资基金管理人备案登记，成为继贝莱德、富达、桥水、野村等机构之后，又一家进入中国市场的外资资管机构。

这段时间，许仲翔正在多个城市进行路演，开启境内首款私募产品的募资。“锐联景淳境内首款私募产品的募资额大概在2亿元人民币。”他接受21世纪经济报道记者独家专访时表示。

相比锐联财智在全球资产管理规模达到270亿美元，境内首款私募产品仅2亿元人民币的募资额，显得相对较少。

但许仲翔认为，首款私募产品的落地，是锐联进军内地市场的良好开端。锐联在中国内地市场的发展，会采取稳步发展的策略。

“有时我也很害怕，大幅度扩大产品募资规模，反而会造成业绩回落，影响投资者的信任。这对资管机构的长期稳健发展是不利的。”他指出。

值得注意的是，锐联境内首发的私募产品，并没有采取其单一工具型的基本面量化策略，而是多元化配置策略。

境内首款私募产品为何采取多元化策略?

《21世纪》：目前锐联境内首款私募产品的募资路演进展如何?境内投资者对这款私募产品有哪些期望?

许仲翔：我们已在境内多个城市进行了募资路演，发现境内高净值投资者与机构投资者对量化投资策略相当青睐。

通过多年的投资，我得到一个重要的投资感悟——做再多的投资研究，也未必能化解所有的市场风险。因此一个能持续创造稳健收益的投资策略，不是重仓持有单一策略，而是通过多元化策略实现资产配置的高度分散，最终在金融市场瞬息万变的波动里获取相对稳健的回报。

《21世纪》：这次锐联境内首款私募产品采用多元化配置策略，而不是单一工具型的基本面量化策略，这是为何?

许仲翔：靠单一策略要长期战胜市场，是非常困难的事。A股市场投资同样如此。我们做过一项研究，A股市场其实波动性相当大，很多股票股价的每年波动幅度在30%-50%，这意味着即便采取极其先进的投资策略，由于底层资产(A股股票)存在30%-50%的波动性，任何单一投资策略都难免要承受极高的波动性。

锐联的应对方法，就是通过多元化策略，比如基于统一的投资逻辑框架，在二级市场全范围内构建股票多头、CTA、股票中性、宏观/资产轮动、股指期货多空套利等多个子策略，实现能穿越牛熊的稳健投资回报。

《21世纪》：锐联擅长的基本面量化策略，会在多元化策略里扮演怎么样的角色?

许仲翔：基本面量化策略在我们的多元化策略私募产品里，扮演着重要的角色。

举个例子，通过基本面量化策略的数据分析因子，我们可以准确评估A股市场交易情绪变化，若市场交易情绪过于乐观，导致很多股票价格高估，我们就要考虑及时控制风险;反之若市场交易情绪过于悲观令很多股票被错杀，我们就会大胆抄底。

目前，在我们多元化策略的各个子策略里，基本面量化策略都会得到充分应用。比如这次境内首发私募产品的股票配置策略架构，就是通过量化基本面选股方式，借助多个因子维度筛选优质股票，结合不同子策略投资模型，通过相对集中持股的方式构建合适的投资组合。

再举个例子，投资选股是个决策流程，基本面量化策略其实是将这个决策流程，转变成更加科学化、系统化的方法论。比如决策流程的第一个维度，是找到关键决策因素，我们通过科学的方法找到180个左右影响股价的关键因子，并归纳为3大类：一是与公司基本面密切相关的，便于找到基本面优秀的企业;二是通过公司内部员工的行为，便于推断这家公司是否属于好企业;三是通过市场交易者的行为，择其善者而从之，最终遴选出一篮子优质企业股票纳入不同策略的投资组合，在最大分散市场波动风险同时创造稳健的回报。

欧美不同量化策略面临差异化监管

《21世纪》：目前，锐联的基本面量化策略吸引全球逾1500亿美元资金跟随投资，包括很多养老基金与大学基金，能否说明一下基本面量化策略到底有哪些独特价值，吸引投资者青睐?

许仲翔：我个人觉得，很多国际养老基金与大学基金之所以看中基本面量化策略，主要基于四点考量，一是通过配置相关性较低的不同子策略打造新的投资组合，最终实现相对稳健平滑的长期投资收益曲线;二是基于量化模型与数据分析，可以根据市场变化进行资产组合动态优化配置，令整个资产配置不再基于未来收益，而是各个子策略的风险贡献，实现更高的风险平价效应;三是投资回报会随着持有周期拉长而显著提升;四是整个资产配置能适应不同市场环境，尤其在极端风险事件发生时仍能保持稳健。

《21世纪》：但我们也注意到，随着量化策略的日益普及，它对全球股市异常大幅波动的冲击越来越大，目前欧美金融监管部门是如何对量化策略进行监管的?

许仲翔：随着量化策略在欧美金融市场日益普及，近年一些欧美国家金融监管部