继彩虹系列无人机通过借壳实现上市后，我国军用无人机另一主力翼龙系列的制造企业也将冲击A股IPO。

近日，中航(成都)无人机系统股份有限公司(以下简称“中航无人机”)发布招股说明书(申报稿)，宣布计划于上交所科创板上市。据招股书，本次发行股份数量不低于6000万股且不超过1.35亿股，拟募集资金22.97亿元，主要用于无人机系统研制及产业化等项目。截至目前，中航无人机的审核状态已变更为“已受理”。

中航无人机的核心产品即为我国军贸无人机出口的主力机型“翼龙”系列。国外相关研究机构数据显示，其在2010至2020年间军贸出口订单数量累计全国第一，在全球察打一体无人机市场中占有率位居第二。据斯德哥尔摩国际和平研究所(SIPRI)统计，以翼龙和彩虹系列为代表的中国军用无人机在全球无人机军贸市场中的份额已达17%，仅次于美国和以色列。

此次上市，中航无人机或将借力资本市场，集中优势持续深耕无人机业务，让翼龙在全球市场进一步“翱翔”。

“以‘彩虹’和‘翼龙’为代表的中国军用无人机多年来受到市场高度认可，市场形势一直较好。从中航无人机历史沿革和近年来的业务变化来看，‘翼龙’开启证券化进程应该是筹划已久了，也是恰逢其时。”有军工行业分析师对21世纪经济报道记者表示。

国产军贸无人机出口龙头

公开资料显示，中航无人机由中国航空工业第一集团公司、航空工业成都所、航空工业成飞等11家企业于2007年8月1日发起设立;自2011年起开始承接翼龙系列无人机相关业务，为航空工业成都所提供总装试验试飞等技术服务;并于2019年正式承接翼龙无人机系统业务，建立独立的研发、采购和销售体系。

2019年的业务变动被不少行业人士解读为是为翼龙无人机体系独立上市做准备。

一系列业务注入后，中航无人机目前已发展成为一家无人机系统整体解决方案提供商，从事无人机系统的设计研发、生产制造、销售和服务等多项业务。据招股书，报告期内公司无人机系统及相关产品营收占总营收比例在90%以上，主营业务十分突出。

与大疆等从事民用消费级无人机研发的企业不同，中航无人机专注于大型固定翼长航时无人机系统，产品以军用为主，在军事领域被广泛应用于执行大范围侦察、情报传输及火力打击等任务。目前，中航无人机的核心产品包括翼龙-1、翼龙-1D、翼龙-2等型号的无人机系统。其中，翼龙-1是国内第一型实现军贸出口的中空长航时察打一体大型无人机，翼龙-1D是国内第一型全复材多用途大型无人机，而翼龙-2是国内第一型实现军贸出口的涡桨动力大型无人机。

招股书显示，公司近三年军贸业务营收占比不断提升，2021年第一季度占比已高达99.4%。

斯德哥尔摩国际和平研究所(SIPRI)的统计显示，2010年-2020年，翼龙系列无人机的军贸出口订单累计数量排名全国第一。据美国航空周刊(AVIATIONWEEK)2021年5月的报道，翼龙系列无人机在全球察打一体无人机市场中的占有率居全球第二位，凭借优越性能和卓越战绩为“中国制造”赢得了国际声誉。

除了海外市场，目前翼龙部分产品也在拓展国内市场，除了军用，翼龙系列无人机在民用领域的作用也在积极探索中。目前，中航无人机已完成我国首次利用大型固定翼无人机开展人工影响天气的作业和首次大型无人机应急通信实战演练。在今年7月河南省强降雨灾害事件中，中航无人机先后两次参与了应急通信工作，助力公网信号的恢复，为灾区居民及时报告灾情、报送平安打通了应急通信保障生命线。

业绩稳步增长

从财务数据来看，报告期内(2018年至2021年第一季度)，中航无人机的营业收入分别为4742.44万元、2.51亿元、12.17亿元、8.05亿元，2018-2020年三年间营收增长超24倍。

同期净利润分别为147.52万元、-988.07万元、1.65亿元、1.76亿元。其中，由于2019年中航无人机开始承接翼龙系列无人机系统产品的销售，公司该年净利润存在较大波动。

此次上市，中航无人机选择了科创板第一项上市标准：“预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。”

报告期内，中航无人机的主营业务毛利率波动较大，分别为22.62%、7.36%、26.21%和30.30%。公司表示，毛利率波动主要是由于受到产品结构、销售价格和原材料采购价格变动的影响;并且指出，未来市场竞争加剧、公司产品定价策略调整、原材料采购价格发生不利变化等因素均会导致公司毛利率存在大幅波动的风险。

值得注意的是，中航无人机所处行业属于高技术密集型行业，对企业技术创新的能力具有较高要求，产品性能提升和创新较大程度依赖于企业持续的研发投入。不过中航无人机这方面的数据表现并不突出。招股书显示，报告期内公司的研发投入分别为0元、229.40万元、6903.02万元和1131.20万元，近三年累计研发投入金额为7132万元。尽管满足了科创板6000万元的标准，但其研发费用占当期营业收入的比例分别0%、0.91%、5.67%和1.39%，只有2020年的研发费用高于行业平均水平