9月以来限电限产政策冲击股市，上市公司停产消息频出。此次限电政策或与“十三五”能耗双控目标未完全实现有关。据国家发改委《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》，仅有不到40%的地区完成了能耗降低进度，显著低于“十一五”以来的平均90%，包括广东、云南、江苏等在内的9个省(区)的能耗强度不降反升。

煤价高企也是大范围限电的重要原因。据生意社数据，动力煤价格从3月开始持续上涨，9月涨幅高达51.66%。目前的电价制度下，电价基本稳定或涨幅远小于煤价，致使“煤-电”矛盾集中在9月爆发。

化工有色等高耗能行业

密集停产

证券时报·数据宝不完全统计，9月以来共有34家上市公司发布39次关于限电停产的公告，涉及12个行业，化工行业上市公司约占全部停产公司的三成，共11家，有色金属行业有5家。

从公告停产公司的地区分布来看，江苏省数量最多，共12家，其中化工行业就有6家，山东省、浙江省紧随其后，分别有5家。受限电影响的上市公司股价不同程度的下跌，上周跌幅超过10%的有9家。

化工行业受限电影响最广。广东、江苏、浙江、山东都是化工大省，四川、湖北、云南等地也坐拥钛白粉、黄磷等众多化工产业链，涉及化工企业1万余家。限电限产带动化工产品价格全线上涨，生意社数据显示，烧碱、制冷剂、电石近7日分别上涨12%、11%、7%。同时，下游企业面临着涨价和缺货的双重压力。

中金公司对化工行业梳理发现，35种化工品在9个省(区)产能占比超过50%，包括农药部分品种、氯化钾、涤纶、锦纶、黄磷、工业硅、三氯化磷、电石等品种。

数据宝粗略梳理，主营产品涉及受限电政策影响的草甘膦、钛白粉、磷化工、氟化工、烧碱等化工品的上市公司共有76家，节前一周股价平均跌幅为8.67%，安纳达、华邦健康、万盛股份等8家公司跌幅在15%以上。

绿色电力迎发展机遇

绿色电力行业有望受益于限电限产。考虑到未来我国可再生能源将迎来高比例、大规模发展，结合可再生能源电力消纳保障机制和绿色电力证书交易实施，能耗双控方案明确提出在地方能源消费总量考核中，对超额消纳可再生能源电量的地区按规定抵扣相关能耗量，形成政策组合拳，进一步激励可再生能源发展和消纳。

绿色电力交易为高耗能企业提供新方案。据报道，9月7日我国绿色电力交易试点正式启动，首日交易共17个省份259家市场主体参与，达成交易电量79.35亿千瓦时，交易量较为活跃。

在可再生能源能耗总量“豁免”政策及高耗能产业阶梯电价制度下，使用可再生能源将获得能耗总量及价格的双重政策鼓励，绿色电力有望量价齐升。申万宏源测算，在停电限产的压力下，按照零净利润假设，电解铝企业最高可接受的电价高达1.24元/千瓦时。假设绿色电力交易基础交易电价为0.4元/千瓦时，极限溢价可达0.84元/千瓦时。

数据宝统计，A股布局光伏、风电等新能源发电产业链的上市公司共有73家。9月以来，新能源发电概念股走势出现分化，19股上涨20%以上，8股下跌20%以上。涨幅居前的包括金雷股份、节能风电、中闽能源、太阳能、江苏新能，累计涨幅均超过60%，跌幅居前的包括明冠新材、兆新股份、金辰股份，跌幅均超过25%。

部分绿色电力概念股涨幅一览

代码

简称

A股市值

(亿元)

滚动市盈率(倍)

9月涨跌幅(%)

300443

601016

600163

000591

603693

300772

000862

002531

300569

600905

601985

600032

300129

003816

601619

000690

002616

688660

金雷股份

节能风电

中闽能源

太阳能

江苏新能

运达股份

银星能源

天顺风能

天能重工

三峡能源

中国核电

浙江新能

泰胜风能

中国广核

嘉泽新能

宝新能源

长青集团

电气风电

152.37

395.53

180.78

377.99

169.21

177.29

67.72

319.95

98.51

2105.68

1258.58

339.04

76.16

1325.59

147.53

148.18

51.79

165.47

24.94

47.46

27.37

30.59

111.40

65.29

58.20

24.51

23.18

44.82

16.79

101.33

18.48

17.27

43.26

8.05

18.35

24.94

74.44

71.90

68.14

66.05

62.11

50.42

43.78

39.54

35.11

34.00

31.57

30.09

28.05

27.17

25.51

22.04

21.82

20.37