本期投资提示：

“双控”影响民生，影响供应链安全的担忧再升温。孟晚舟女士回国，中美关系暂时缓和预期发酵，“保供稳价”既是730政治局会议的要求，也符合国际社会对中国的期待。这都使得市场对“双控”“双限”政策纠偏预期再升级。对于周期股来说，政策纠偏不确定强的阶段股价最受压制；“非颠覆性”的政策纠偏落地反倒是利好。

过去一段时间，利润向上游集中，不利于稳增长见效和居民收入改善的担忧持续发酵。随着“双控”“双限”政策再加码，停电停产造成居民生活不便，影响供应链安全的声音明显增加。

前期强势的周期股调整，但市场总体仍有韧性。这反映出，宏观流动性宽松，股市增量博弈还有Alpha，我们持续提示的“中期进攻”格局未变。

本周，前期强势的周期股调整，市场总体仍有韧性，这再次提示我们A股做多力量充裕。重申“中期进攻”的判断：（1）国内“经济差，政策宽”，11月再降准是后续宽松预期的下限，额外的宽松仍有想象空间。（2）美联储Taper的信号意义明显减弱，实际紧缩效果也有限。（3）A股流动性有额外的改善，2021年公募基金增量流入四平八稳。（4）国际环境、国内政策面、2021年的业绩验证和2022年的景气展望，提供了丰富的预期演绎空间，市场不乏结构性亮点。

周期股短期可能调整到高性价比区域，耐心等待“非颠覆性”政策纠偏落地后的机会。继续提示短期“弱周期强势（白酒和医药），强周期弱势”的格局。中美关系暂时缓和预期利好景气科技。另外，提前布局2022年业绩大幅改善的行业正当时，重点关注医疗美容、电池、航海装备、通信设备，以及后疫情时代“困境反转”的服务业。

周期股（钢铁、煤炭、工业金属、化工）受困于政策纠偏预期升级，短期可能向高性价比区域调整。继续提示短期“弱周期强势，强周期弱势”的格局，白酒和医药短期性价比占优，反弹仍有延续空间。