近两天，国家发改委、生态环境部相继对抽水蓄能、风电、光伏发电、分时电价，以及对“双控”、大气治理等方面频频发声，利好新能源发电、“双碳”等相关产业。
受益于此，华能国际电力股份有限公司(以下简称“华能国际”;600011.SH)作为国内的能源上市公司龙头企业，股价接连上涨。9月22日至23日收盘，华能国际接连2连板。截至2021年9月23日收盘，华能国际的市值为1038.85亿元，较年初703.27亿元，上涨了47.72%。近一个月表现更为明显，股价大涨70%。
华能国际市值超千亿，但是其2021年上半年业绩却呈现“增收不增利”的态势，业绩承压如何匹配千亿市值?中信证券认为，华能国际在高煤价下煤电板块料已单季亏损，预计后续压力仍在;风光业务板块高增长贡献业绩韧性，期待海风抢装与风光造价下行。
能源“双控”升级利好股价
公开资料显示，华能国际主要在中国全国范围内开发、建设和经营管理大型发电厂,为社会提供电力、热力及综合能源服务，是中国最大的上市发电公司之一。
除了在中国境内二十六个省、自治区和直辖市拥有电厂外，华能国际还分别在新加坡、巴基斯坦各有一家营运电力公司。华能国际已经先后于1994年、1998年和2001年在纽约、香港和上海三地上市。
截至2021年上半年，华能国际可控发电装机容量达到114042兆瓦，境内电厂上半年售电量2079.26亿千瓦时，同比上升20.80%。公司燃煤机组中，超过50%是60万千瓦以上的大型机组;新能源方面，建成了我国规模最大、国产化程度最高的海上风电场江苏如东海上风电场。
2021年上半年，华能国际的电力产品销售收入约占公司主营业务收入的91.04%。华能国际的主营电力，受国家政策影响波动较大，近期能源“双控”升级给公司带来利好。根据9月16日国家发改委印发的《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，到2025年，能耗双控制度更加健全，能源资源配置更加合理、利用效率大幅提高;到2030年，能耗双控制度进一步完善，能耗强度继续大幅下降，能源消费总量得到合理控制，能源结构更加优化。到2035年，能源资源优化配置、全面节约制度更加成熟和定型，有力支撑碳排放达峰后稳中有降目标实现。
上述《方案》从多个角度增加能耗双控制度的灵活性和合理性。研究机构指出，随着相关政策颁发及进一步实施，能源“双控”升级，长期利好绿电及节能降耗产业，光伏和风电等新能源将会得到更快发展。
得益于政策推动和行业趋势，正逐步推进能源结构转型的华能国际也备受资本的关注。在A股市场上，华能国际多个交易日涨停。截至9月23日收盘，华能国际近一个月的股价涨幅高达70%。
加码转型新能源发电
在发电行业中，我国长期以火电和水电为主，风电、核电和光伏等新能源发电为辅。其中，2020年，可再生能源发电量达到2.2万亿千瓦时，占全社会用电量的比重达到29.5%。
数据显示，2021年1月至7月，全国发电量累计值为46450亿千瓦时，同比增加13.2%;其中，火电累计发电量33537亿千瓦时，同比增长14.7%;水电发电量累计值为6247亿千瓦时，同比降低0.1%;核电发电量累计值为2333亿千瓦时，同比增加13.8%;风电发电量累计值为3294亿千瓦时，同比增加29.3%;光伏发电量累计值为1038亿千瓦时，同比增加9.7%。其中火电发电量超7成。
9月13日，国家能源局发布8月份全社会用电量数据，8月我国全社会用电量7607亿千瓦时，同比增长3.6%，两年平均增长6.0%。分产业看，第二产业用电量4851亿千瓦时，同比增长0.6%。
申万证券研究认为，从第二产业整体用电增速来看，结合8月各省份限电消息，推测传统高耗能产业用电增速大幅下滑，全社会用电增速回落主要源于供给端限制。限电原因来自两方面，一方面在于“十三五”后期我国电源建设相对不足，当前全国电力供需格局显著趋紧;另一方面在于“能源双控”。
限电加剧，可再生能源重要性再上台阶。数据显示，今年1月至7月，我国累计风电新增装机量12.57吉瓦(1吉瓦=1000兆瓦)，同比增长46.8%;累计太阳能新增装机量17.94吉瓦，同比增长37.1%。由此来看，我国逐渐加大新能源发电力度。
作为向新能源转型的发电企业，华能国际也正在积极推进新能源装机。截至2021年6月30日，华能国际拥有可控发电装机容量114042兆瓦，权益发电装机容量99891兆瓦，风电、太阳能、水电、天然气和生物质发电等低碳清洁能源装机占比21.07%，较2020年末的20.6%占比提升，不过公司火电装机仍有较大占比。
根据华能国际规划，“十四五”期间公司计划每年新增新能源装机800万千瓦左右，2025年末新能源装机预计达5500万千瓦，其中风电装机2900万千瓦，光伏装机2600万千瓦左右。
天风证券认为，新能源装机容量预计高增，叠加成本下降及效率提升，行业将逐步摆脱补贴依赖并进一步发展，风电、光伏发电运营类资产价值面临重估。
业绩承压能否迎来拐点?
数据显示，作为大力推进新能源转型的火电龙头，华能国际目前总装机在全国占比约为5%，火电装机在全国占比约为8%。
东方证券认为，在华能国际的装机结构中，风电与光伏
