【固收黄伟平】赔率下降后，债市主要看什么

客观上讲，债券市场的赔率在下降：绝对的收益率已经处于相对低位的水平；期限利差、各期限利率相比资金利率的分位数水平、信用利差等均已压缩至历史低位水平。每轮牛市开启时宏观逻辑均不清晰但赔率高，随着牛市深入演绎赔率趋于下降。赔率下降后，关键在于核心逻辑是否仍有利于债券市场。回购利率的制约也可能并非硬性约束，只是进一步下行需要催化剂与时间。债市维持看多的方向，但下行的时间可能被拉长。综上所述，尽管当前债市的赔率不高，但核心逻辑仍然对债市有利，回调反而是更好的买点。而值得注意的是，由于回购利率的进一步下行需要催化剂与时间，本轮债市下行的时间可能在被拉长。

风险提示：基本面下行速度超预期、货币政策变化超预期、信用风险加速暴露。

【商社刘嘉仁】力量钻石新股报告：脚踏实地，把握培育钻石的“春天”

公司精耕人造金刚石领域十余年，已形成三大核心产品体系。下游制造精细化趋势明显，拓宽金刚石产品应用场景。培育钻石行业渗透率低，供需协同驱动高增。公司培育钻石业务快速放量，扩产计划和技术研发稳步推进。公司深耕金刚石行业多年，产品体系完善，原有金刚石单晶和微粉业务的生产技术领先优势稳固，有望受益于行业强者恒强的竞争格局；同时，公司将培育钻石业务作为发展重心，加大新增产能和技术研发投入，未来大颗粒钻石的出厂占比有望推动收入和盈利能力的同步提升。

风险提示：培育钻石市场竞争加剧、疫情恢复不及预期、原材料价格大幅波动。

【军工观点】休养生息，逢低布局

8月20日陆军装备部在全军装备采购信息网上发布的《关于加快推动陆军装备高质量高效益高速度低成本发展的倡议书》对未来全军装备采购导向具有较强的指示意义。武器装备采购价格的核心在于供需关系。2021年中报是对军工行业“十四五”需求研判里程碑式的兑现，产业链上游片段式的爆发如今已呈燎原之势全面呈现。我们认为要对航空制造企业批产规模扩大下体现出的规模效应给予足够的重视。重点关注成长确定性高、竞争格局好、具备行业垄断优势、风险收益比较高的标的。

风险提示：1）装备价格压力影响部分企业业绩释放；2）政策扰动影响市场情绪，阶段性压制板块估值；3）上半年部分企业均衡生产因素推动营收业绩显著增长，全年增速可能有所回落。

【海外医药观点】集中采购新规定，引导市场稳定发展近日发布的《关于做好国家组织药品集中带量采购协议期满后接续工作的通知（征求意见稿）》针对国家组织药品集中采购改革提出了6点要求。我们觉得随着国家集中采购政策的不断完善，价格和竞争格局会越来越趋于稳定，中标头部企业的市场份额也会相对稳定。同时允许因为原材料上涨所带来的价格上浮也有助于市场价格体系的动态调整，这一改革也保证了中标企业的市场供给和患者的用药稳定。9月医药投资策略：基于目前市场，部分公司估值较低，有望跑出超额收益。

风险提示：控费力度超预期，降价幅度超预期，人民币贬值。