事件：8月份，全国快递服务企业业务量完成89.9亿件，同比增长24.3%；业务收入完成840.1亿元，同比增长15.5%。CR8连续3个月维持在80.8%。

点评：

业务量层面：行业增速逐步降至25%以下属于预期内，主要系去年同期高基数。上市公司方面，通达系公司业务量增速分化较明显，圆通、韵达与申通增速分别为27.3%、19%和13.3%，拉开了一定差距。其中韵达增速低于圆通主要系其去年同期基数较高。可以看到去年7-8月A股其他三家公司业务量较6月回落，但韵达去年7-8月基本保持了6月的件量水平，导致高基数。

件均收入层面：由于去年下半年价格竞争过于激烈，而今年价格战受限，故单价降幅同比收窄的趋势仍将继续。如果考虑到8月末行业整体提派费，则9月行业单件收入有望实现较明显的环比回升。

上市公司方面，除申通单价微降外，8月通达系总部单价环比皆有回升。

同比降幅继续收窄，其中圆通甚至实现件单件同比微增，释放出较为积极的信号。

结合件量增速与件单件来看，圆通8月数据较为亮眼，不但单价环比提升5.4%，件量同比增速也高于行业均值，做到了量价齐升。

行业竞争格局变化：行业CR8已经连续3个月维持在80.8%。政策调控背景下，行业竞争有所缓和，进入一个休养生息的阶段。

8月末的派费提升释放出较为积极的信号，且本次派费提升的执行力度不同以往。国家邮政局要求扎实做好快递员派费调整工作，坚决反对企业一边增加派费一边加罚款；快递公司方面也严令网点必须严格贯彻落实政策，各加盟网点不得随意截留。

对于加盟制快递来说，快递员、加盟商与总部之间虽然存在内部利益分配问题，但三者必须整合为一个整体才能正常运行。就像国家严令禁止总部和加盟商侵占快递员利益一样，牺牲加盟商和总部的合理利润来补贴快递员也是不可持续的。因此虽然近期行业的变化以保障快递员权益为主，对总部和加盟商的利润没有直接贡献，但长期来看，如果希望从根本上维护快递员的合理权益，那么就必须保障整个加盟快递体系的合理利润，遏制恶性价格竞争。

政策与监管对于行业的影响正在逐渐显现。现在看来，行业单价大概率不会因为监管对恶性价格竞争的打压而回升，但价格会趋于稳定。行业利润的回升也并非一蹴而就，而是随着成本的不断下降，利润空间逐步恢复。四季度将会是这一逻辑的验证阶段。

风险提示：疫情持续时间超预期，行业价格战加剧；人力成本大幅攀升；政策面变化等