云PMS重大突破，将在洲际酒店集团落地。1.公司公告：公司全资子公司石基美国与SixContinentsHotels,Inc.（六洲酒店股份有限公司，洲际酒店集团IHG全资子公司）签订《MASTERSERVICESAGREEMENT》（简称“MSA”），约定石基美国将为洲际酒店集团旗下酒店以SaaS服务的方式提供新一代云架构的企业级酒店信息管理系统ShijiEnterprisePlatform。2.MSA协议一般约定了大部分标准协议细节，依托于MSA的参与者协议仅需就非标部分达成一致即可，因此，采用MSA协议方式能够加快众多参与者协议的合同流程。

简评：1.本次签约一方面有望使市场从此前由疫情引发的、关于云PMS推广进度的相对保守的情绪中，得到相当程度的恢复，另一方面更打消了投资者对中美关系干扰公司云PMS境外推广的忧虑。2.本次签约一方面表明了公司在云PMS的大量投入富有成效，产品已处于全球领先地位，另一方面也使公司云PMS产品在其他头部大型酒店集团的推广处于更优势的地位，有望斩获更多订单。3.我们假设云PMS平均订阅价格为20美元/月/房间，且假设公司最终能够获得60万间客房，则中期维度该合同有望带来订阅收入增量约1.44亿美元。

盈利预测与投资建议：考虑此次签约事项的重大意义，我们上调公司22、23年收入预期。公司国际化及平台化转型持续推进，逐步有更多收入来自订阅模式，我们使用PS估值方法对公司进行估值，给予公司21年11倍PS估值倍数，以公司最新总股本计算，则合理价值约为25.93元/股，上调至“买入”评级。

风险提示。仍需观察后续中美关系影响的消除会否反复；海外酒店、餐饮等行业景气度修复节奏；高端酒店集团系统升级落地节奏的不确定。