投资要点：

我们曾指出A股投资从中期角度看，最关键的是高景气度投资，这是由资金风险偏好、预期收益率、考核期等多方面因素决定的。今年在双碳与供需缺口背景下，新能源与旧能源都有高景气属性，因此出现了轮动表现，但新能源景气本质是渗透率长逻辑，而旧能源最终是找到新的价格波动中枢。站在当前时点，我们认为以“宁组合”为代表的高景气长赛道这一A股主线新一轮行情正蓄势待发。

从基本面来看，行业高景气获得中报以及中观高频数据验证，甚至不断超过市场预期。从行业轮动节奏的时间与空间来看，以宁组合为代表的高景气长赛道主线调整整固期接近尾声，新一轮行情蓄势待发。短期从风险偏好来看，中美关系的阶段性缓和，或将为半导体、光伏、5G、出口品等板块带来利好。配置方向仍以高景气赛道为主：

1)配置性机会，高景气长赛道：继续看好，逢调整布局：新能源上游（包括相关有色、化工等）、军工、专精特新“小巨人”。

2)交易性机会，低估值阶段性高景气：钢铁、煤炭、券商、建筑等。

风险提示：1.美股大跌风险；2.疫情超预期；3.通胀超预期。