编者按
中国的基金投顾刚刚起步，美国的投顾市场日益壮大。7月6日，证监会公布消息称，目前首批基金投顾试点机构合计服务资产已逾500亿元。相比之下，根据平安证券统计，目前美国基金投顾规模高达83.7万亿美元。面对这一巨大的蓝海市场，国内各大机构也是蓄势待发，争先布局。
南财理财通成立基金投顾课研究小组，旨在发现基金投顾价值、厘清现状，为行业发展做参考。本篇，南财理财通课题组将聚焦分类分析5家公募基金和3家第三方销售机构基金投顾组合的业绩情况。
94个投顾组合，激进型占比最高达33%
根据南财理财通课题组统计，5家公募基金和3家第三方销售机构共计提供了94个基金投顾组合。
根据基金投顾组合的大类资产配置情况，南财理财通课题组将94个基金投顾组合分为六大类。分别是激进型基金投顾组合、积极型基金投顾组合、平衡型基金投顾组合、稳健型基金投顾组合、保守型基金投顾组合和目标盈基金投顾组合。
按照上述分类，南财理财通课题组选取“近一年”为时间维度，“涨跌幅”“最大回撤”为分析指标，对成立时间在一年以上的基金投顾组合进行业绩分析。
“超级股票全明星”霸榜第一自家基金配比有上限吗?
从收益指标来看，截至7月13日，有4个激进型基金投顾组合近一年上涨超过20%，12个激进型基金投顾组合近一年涨跌幅在15%-20%之间，21个激进型基金投顾组合涨幅在10%以上。24个激进型基金投顾组合近一年平均收益率为16.86%。
而数据显示，沪深300同期上涨了8.18%，普通股票型基金同期平均收益率为31.27%。激进型基金投顾组合的平均收益率跑赢沪深300，但跑输普通股票型基金。
而具体到细分基金类型上，24个激进型基金投顾组合中有5个均明确投向指数基金。其中，南方基金的“司南多因子蓝筹指数组合”和“司南多因子成长指数组合”近一年涨跌幅分别是19.45%和18.04%，而同期被动指数型基金平均收益率为12.99%。两款组合均跑赢了被动指数型基金。
从风险指标来看，24个激进型基金投顾组合近1年最大回撤大多出现在年后核心资产大幅回调的时候，平均最大回撤率为15.48%。而同期沪深300最大回撤率为15.18%，普通股票型基金平均最大回撤率为15.98%。激进型基金投顾组合的整体回撤处于平均水平。
具体来看，中欧的“优势行业全明星”和嘉实的“神鹿一号”近一年最大回撤率均大于20%。而接近60%的激进型基金投顾组合近一年最大回撤率在15%以上，整体受权益市场影响波动较为明显。
此外，“长赢指数投资计划-S定投”近一年最大回撤率为8.34%，也是激进型基金投顾组合中唯一一只回撤小于10%的组合。
综合业绩指标和风险指标来看，中欧的基金投顾组合表现优异。“超级股票全明星”“90后水滴养老”和“85后水滴养老”包揽Calmar比率前三名。其中，“超级股票全明星”收益回撤比高达1.94。
对此，中欧财富在接收课题组采访时称，“超级股票全明星”基于“核心+卫星”的投资策略，核心配置基于对基金产品和基金经理的评估，选择长期业绩持续优异型基金作为基础配置，力争获取长期较高的Alpha收益，密切跟踪基金经理投资业绩的可持续性;卫星配置结合对基本面、技术面、政策面等的定性和定量研究，适度调整仓位进行择时操作，并通过投资于不同风格的基金，在大小盘、价值成长风格和行业(债券型基金为久期、杠杆、利率、信用等)等方面进行配置调整，密切跟踪基金经理可能的风格漂移。
从底层持仓情况来看，中欧财富APP显示，该组合最新一次调仓是在二季度末，调仓后配置了12只基金。其中，中欧基金旗下自家基金占比达到了75%。
对此，华南一大型公募的基金投顾投资经理告诉记者，基金投顾组合配置自家基金主要是因为对自家基金较为熟悉，而外部基金仅通过调研了解有限。但同时，一家基金公司很难在多个行业都有表现突出的基金和基金经理，所以需要全市场选基。
该投资经理认为，配置比例超过70%确实较高，并透露自家基金投顾业务配置内部基金的比例在50%左右。课题组认为，配置比例过高或有做大自身基金规模的可能。
对此，中欧财富回复称，目前“超级股票全明星”最新持仓中欧旗下基金占比约为50%。且根据中欧财富9月6日统计，目前外部基金在中欧财富“活钱管理”“稳健理财”和“财富成长”策略中占比分别是65%、70%-80%、50%-100%。
同时，中欧财富也表示，配置中欧旗下基金主要是考虑到自家成份基金无需收取申购费和调仓赎回费(计入基金财产之内的除外)，能给投资者带来更大的费率优惠。
“积极型”组合收益走低，竟跑不赢偏股混合型
截至7月20日，积极型基金投顾组合近一年平均收益率为14.8%。而沪深300同期上涨了12.42%，偏股混合型基金同期上涨了29.46%，积极型基金投顾组合跑赢沪深300，跑输偏股混合型基金。
从风险指标来看，9个积极型基金投顾组合近1年平均最大回撤率为11.08%。同期沪深300最大回撤率为15.17%，偏股混合型基金平均最大回撤率为14.09%。可以看出，积极型基金投顾组合的整体回撤较小。
综合收益
