9月2日，证监会表示，将以现有的新三板精选层为基础组建北京证券交易所。

消息一出，整个投资圈震动。

9月2日至9月9日，仅5个交易日，精选层的三板精选(881023.WI)指数暴涨33.34%。同时，新三板个股普涨。新三板成指大涨10.14%，三板做市指数大涨22.33%，三板龙头指数大涨12.06%。

同时新三板精选层的交易额激增，本周(9月6日至9月9日)4个交易日成交额98亿元，是上周同期(8月30日至9月2日)30亿元的3倍。

不少投资者和投资机构再度冲进新三板。同时，散户也摩拳擦掌、跃跃欲试。但100万的新三板投资门槛，把不少散户挡在了门外，于是被冷落的新三板基金再度成为投资人追捧的对象。

“自北交所官宣后，新三板市场信心爆满，市场交易热情爆棚，日成交金额迅速爆增，市场行情波澜壮阔。”9月9日，北京南山投资创始人周运南如此评价这段时间的新三板市场。

周运南表示，在目前至北交所开市早期，他会把主要精力和资金放在精选层，牢牢把握精选层历史性谢幕的机会和这波升A股大行情。但北交所开市后，则坚持“看多北交所，做多新三板”的策略，将投资前移至专注创新层和基础层。

“近期会有老基金开始进场精选层，新基金进入公开募集流程。”周运南说。

前车之鉴

新三板是一个怎样的市场?许多投资人对新三板却知之甚少。

2013年设立的新三板，是一个场外交易市场，当时在各地政府和金融机构的联合推动下，新三板迎来挂牌高潮，最高峰达到12000家企业。

新三板一度非常火爆，2015年3月18日发布的三板做市指数，在当年4月一度高达2673点，但到2019年1月三板做市指数却一度跌至706点附近，跌幅高达75%。

2015年股票市场遭遇大幅调整，新三板流动性受到持续影响，挂牌企业数量减少到2021年9月9日的7280家，减少了近5000家。

回顾过往，九证资本管理有限公司总经理郑立昌表示，希望北交所能把保护投资者利益，在充分依靠市场的基础上把严把企业质量关放在第一位，吸取2014、2015年新三板的教训，不搞大跃进，不追求短期的喧嚣与热闹。

如今，当投资人再次被新三板基金吸引时，我们回头看看过往的足迹，前事不忘，后事之师。

在过去很长一段时间里，公募基金只能通过专户或者子公司产品参与新三板。

例如2014年，宝盈基金通过子公司发行了公募行业首只新三板产品。此后，财通、前海开源、九泰、中科沃土等不少基金公司纷纷布局，比如九泰基金布局了30只新三板相关产品;财通基金有13只;中科沃土基金、宝盈基金各有10只。当时大量投资人疯狂抢购新三板产品。

当年新三板基金有多火?

数据显示，截至9月8日，私募基金的市场类中，有9504只新三板基金。

据记者统计，在9504只新三板私募基金中，高峰时的2015年、2016年分别成立了3530只、4005只，这两年成立的数量占市场总数的79%。

但很快，新三板基金出现断崖式下跌，到2017年新成立的基金降至只有1530只，较上一年跌去了近三分之二。

2018年，私募新三板基金新成立的数量进一步下跌至只有161只，较2017年再跌去九成;2019年最低时甚至降至全年仅有3只私募新三板基金新成立。

2020年、2021年，新成立的私募基金也分别仅有29只、11只。与高峰期已是云泥之别。

那么究竟是出了什么问题?

事实上，2015年之后市场经历大跌，私募新三板基金面临着流动性匮乏、标的踩雷、股价暴跌，新三板基金被深套，亏损一大片。

看看那些查得到业绩的私募新三板基金的数据就可见一斑。

数据显示，目前在9504只私募新三板基金中，在中可查到4690只私募新三板基金的业绩，占比49%。

在这4690只私募新三板基金中，有17只新三板基金单位净值下跌超90%。

此外，还有169只私募新三板基金成立以来的亏损过半。

综合来看，市场上总共有1968只私募新三板基金亏损，146只零收益。它们占可查到业绩的私募新三板基金的45%。

2015年、2016年新三板基金发行有多疯狂，后来两年市场下跌时就有多惨，大量投资人血本无归。

周运南感叹，那是极端下跌行情的“团灭”。

风靡一时

当年新三板基金投资失败的惊心动魄，目前已很难找到当年完整的数据，记者选取名字中有“新三板”的私募基金，发现在不完全统计下，可查到的清盘基金有422只(包括249只提前清盘，79只延期清盘，92只正常清盘)。

不过，事实上，在经过大跌之后，2019、2020年迎来了整个资本市场的好时光，不少私募新三板基金咸鱼翻生。

在中可查到4690只私募新三板基金业绩数据中，有2576只私募新三板基金成立以来有正收益，占可查业绩基金总数的55%。

回头看，私募新三板基金两极分化，亏的“饿死”，赚钱的又“撑死”。

以南方海慧一号为例，这是一只复合策略的混合型基金，属受托管理类型，成立于2015年4月，自上市以来收益达到了惊人的52.32倍，其中今年以来增长了60.79%。

而目前市场上共有446只私募新三板基金上市以来收益翻倍，达100%以上;764只收益超50%