事件：公司发布2021年半年报，上半年实现营收20.61亿元，同比增长51057.67%；归属于上市公司股东的净利润9.37亿元，同比增长1016.94%；扣非归母净利润为8.99亿元，同比增长873.54%；经营活动产生的现金流量净额7.68亿元，同比增长1532.47%。

（1）新冠疫苗带动公司营收爆发式增长，实现扭亏为盈。目前海外市场新冠疫苗需求巨大，有望为公司全年业绩增长贡献主要力量。公司上半年实现营收20.61亿元，同比增长51057.67%，主要是腺病毒载体新冠疫苗国内外销售带来的爆发式增长，使公司在上半年实现扭亏为盈。公司的新冠疫苗于今年2月获中国附条件批准上市，并在墨西哥、巴基斯坦等多个国家获批紧急使用。三期临床结果显示具有良好的安全性和保护效率，且仅需接种1针，具有独特的优势。吸入型新冠疫苗正在开展二期临床试验中。2021H1公司国内收入9.81亿，海外收入10.8亿，国内外营收均衡。目前国外的疫苗需求仍然巨大，除了现阶段正在销售的8个海外国家，公司还在陆续申请其他国家包括WHO的紧急使用。公司产能不断扩张，已在天津、上海建立厂房，设计年产能5亿剂。下半年除了满足国内的需要，新冠疫苗出口有望为公司全年业绩增长贡献主要力量。

（2）疫苗技术平台先进，研发管线丰富，重磅产品陆续进入收获期。公司致力于研发创新型疫苗，上半年研发投入5.7亿，同比增长424.61%。具有合成生物学技术、蛋白结构设计和重组技术、腺病毒载体技术和制剂技术4大先进的技术研发平台。

公司现有16种创新疫苗产品，覆盖埃博拉病毒病、新冠肺炎、脑膜炎、肺结核等13个适应症，管线中具有多个重磅产品。公司MCV2于2021年6月获得药品注册证书，有望进入国家免疫规划成为免疫规划疫苗；MCV4（四价脑膜炎球菌结合疫苗）已经提交NDA并获受理，有望于年底前获批上市，并在非免疫规划疫苗市场中占据较大市场份额。13价肺炎球菌多糖结合疫苗(以下简称“PCV13i”)在2岁以下婴幼儿体内诱导出很高的特异性抗体水平，还可产生记忆性B细胞，于2021年4月进入临床Ⅲ期试验；TB-肺结核疫苗在I临床试验中。

盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为31.12亿元、62.96亿元和31.88亿元，同比分别增长884.49%、102.33%和-49.37%，2021-2023年EPS分别为12.57元、25.44元和12.88元。公司当前股价对应2021-2023年PE估值分别为30、15、29倍，给予公司“强烈推荐”投资评级。

风险提示：新冠疫情相关风险；核心竞争力风险；经营风险；行业风险；新产品研发未达预期的风险。