最近A股太热闹，每天超万亿资金在激烈“搏杀”。

9月3日A股成交额超1.5万亿，连续33个交易日超万亿，近33个交易日的累计成交额高达44.68万亿元，这是2015年大牛市以来的第一次，对于如此火爆且持续的成交量，市场更是不断传出关于牛市开端的讨论。

但A股的走势却一直不温不火，7月1日至9月3日期间，沪指几乎原地踏步，创业板指数甚至下跌超10.8%。那么问题来了：A股每日万亿成交的背后，到底是谁在买?是有增量资金入场?还是场内资金的博弈调仓?

通过梳理公募基金、北上资金、量化交易和杠杆资金的最新动向发现，A股持续爆量的主要原因或许是，场内机构资金调仓博弈、量化交易愈发火爆、杠杆资金的搏杀以及炒房资金。另外，每日成交额破万亿与A股市场体量规模的增长也有一定的关系。

有业内人士指出，7月以来，A股的成交金额明显放大，主要原因是目前全球流动性仍较为宽松、A股结构性行情致使市场资金频繁调整仓位、市场风险偏好提升、量化交易愈发火爆、杠杆资金的搏杀以及投资者对于相关政策的担忧在减弱，部分炒房资金也开始进入股市。

连续33天，万亿资金激烈“搏杀”

A股成交额已经成为了当前最热门的话题之一。9月3日收盘，A股的总成交金额定格在15727.67亿元，再次突破万亿成交额，相比9月2日1.434万亿元略有增加。

而这已经是A股成交金额连续33个交易日超过万亿元，是2015年大牛市以来的第一次，如此火爆的交投似乎成了当前A股市场的新常态。

回顾今年以来的A股成交数据，3月-5月期间一度非常低迷，破万亿成交额非常罕见，但进入7月以来，除了7月20日的成交额低于万亿元外，7月至今的46个交易日的成交金额均突破了万亿元。

如此火爆的交易量，在A股历史上也是非常罕见的。A股首次成交金额破万亿大关是在2014年末，紧接着，2015年便上演了一轮轰轰烈烈的大牛市，牛市加持下，万亿元成交额成了2015年A股的常态，当年多达114个交易日成交额超万亿元，期间更是上演了连续99个交易日成交金额超万亿元，创下A股历史纪录，一直保持至今。

分市场来看，此前成交额被深市“压制”的沪市，近期也开始放量，9月1日一度创出8425亿元的天量成交，是近6年以来的新高。与此同时，深市成交金额仍保持在高位，已连续9个交易日超7000亿元。

尽管单日成交金额持续超万亿元，但A股走势并未走强，仍处于横盘震荡格局，7月1日至9月3日期间，沪指几乎原地踏步，累计跌幅仅有0.26%，创业板指数甚至出现了明显下跌，累计跌幅达10.8%，深证成指同样跌去了6.48%。

那么问题来了，A股交易量如此火爆的同时，三大指数为何波澜不惊、不涨反跌?每日万亿成交金额背后，谁在买?是有增量资金入场?还是因为场内资金博弈调仓?

有业内人士指出，7月以来，A股的成交金额明显放大，主要原因是目前全球流动性仍较为宽松、A股结构性行情致使市场资金频繁调整仓位、市场风险偏好提升、量化交易愈发火爆、杠杆资金的搏杀以及投资者对于相关政策的担忧在减弱，部分炒房资金也开始进入股市。

谁在买?谁在卖?

首先来看，A股最大的“金主”——公募基金，一定程度上贡献了部分增量资金。

据数据显示，截至目前，今年以来，公募基金发行规模已突破了2.1万亿关口，达到21233.71亿元，新发行基金数达1211只，但与2020年的3.13万亿元的新发量相比仍有一定的距离。但去年同期A股的成交额维持在8000-10000亿的水平，因此可以判断，尽管新发基金会影响到A股成交量，但考虑到建仓周期，平均单日贡献的成交额毕竟有限。

相比新发基金，规模巨大的存量公募基金调仓带来的影响力会更强，截至目前，A股的基金规模已达到23.5万亿元，各类基金产品持有股票市值10.8万亿元，占A股总市值的12.5%，一旦出现持续性的大规模调仓，必然会对A股成交量产生直接影响。

近期，国泰君安首席策略分析师陈显顺表示，公募机构调仓放大了A股市场的成交量，在科技成长行情的带领下，中盘蓝筹开始逐步成为资金的共识，主动型基金逐步加大了对中盘股的配置，2021年二季度，公募基金对300-1000亿的中盘蓝筹配置比例上升了1.5%，而千亿以上大盘股持仓占比大幅下滑了3.6%。

另外，某大型券商人士也认为，7月以来，机构投资者的资金存在一定分歧，调仓迹象明显，因此尽管市场整体成交活跃，但A股并未出现明显合力拉升趋势，市场仍处于缺乏宏观变量催化、增量资金入场的状态下。

其实，9月1日的成交额超1.7万亿便是鲜活的案例，当日新能源、锂电等热门“赛道”集体杀跌，传统蓝筹板块却突然爆发，大资金调仓的迹象非常明显。

其次，A股的另一支重要力量——外资。

近期，北上资金扫货A股的态度非常坚决，截至9月3日，北上资金已连续10个交易日实现净买入，为1月21日以来首次，近10个交易日累计净买入金额近460亿元。

值得一提的是，近期以来，北上资金的单日成交额出现了较为明显的放大，这直接影响到A股交易量。据数据显示，北上资金成交额已连续5个交易日突破1500亿元，9月1日的成交一度高达1865亿元，创出历