核心观点

综合来看，北上资金8月流入规模小幅提高，且已连续11个月持续净流入。

从持股市值的板块分布上看，8月陆股通持股市值在主板、创业板均有所下降。

从陆股通持仓占比的变化角度来看，8月份主板占比小幅上升，创业板占比有所降低。从外资定价权看，8月份家电行业、休闲服务、建筑材料、食品饮料行业陆股通持股市值占行业A股总市值的比例依然处于前列。从持仓占比的变化角度看，8月份外资加仓电气设备、银行和有色金属等行业，减仓食品饮料、医药生物和电子等行业。集中度上看，8月份陆股通持仓行业、个股集中度均持续下降。8月份A股市场迎来中报密集披露期，从目前已披露的数据来看，A股盈利二季度总体仍维持较高的增速，虽然此前在一系列事件的影响下，外资流入流出波动放大，但我们认为目前A股市场在盈利好、估值低的组合下仍然具备非常高的投资性价比。同时非常重要的一点是当前外资对A股配置比例依然处于明显的低配状态，因此我们认为长期来看外资持续净流入依然大有空间。

具体来看，8月份外资持仓变化主要存在以下特征：

第一，北上资金8月流入规模小幅提高，且已连续11个月持续净流入。截至8月27日，陆股通当月累计净流入188.7亿元，其中沪股通当月累计净流入116.4亿元，深股通当月累计净流入72.3亿元。8月份陆股通持股市值占全部A股流通市值比例环比小幅下降。

第二，从持股市值的板块分布上看，8月陆股通持股市值在主板上升、创业板下降，相较于7月而言，主板持股市值的环比增速由负转正。具体而言，截至8月27日，主板持股市值为20271亿元，环比上升1.7%；创业板持股市值4033亿元，环比下降3.5%。从陆股通持仓占比的变化角度来看，8月份主板占比小幅上升，创业板占比有所降低。截至8月27日，陆股通持股总市值中，主板持股市值占83.4%，较上月上升0.7%；创业板持股市值占16.6%，较上月下降0.7%。

第三，从持仓占比的变化角度看，8月份外资加仓电气设备、银行和有色金属等行业，减仓食品饮料、医药生物和电子等行业。从持仓占比的变化角度来看，外资对于电气设备、银行和有色金属等行业进行了加仓，分别增加0.49、0.38和0.29个百分点；对于食品饮料、医药生物和电子等行业进行了减仓，分别减少1.28、1.25和0.23个百分点。

第四，行业、个股集中度均持续下降。行业集中度方面，与上月相比，8月份陆股通持仓CR3、CR6和CR10均继续回落。具体来看，截至8月27日，陆股通持仓CR3、CR6和CR10分别为34.6%、56.0%和75.3%，较上月分别回落2.03%、1.69%和1.24%。个股集中度方面，8月份陆股通持仓前五、前十、前二十、前五十个股集中度持续下降。具体来看，8月份个股CR5、CR10、CR20和CR50分别为17.6%、26.4%、37.4%和55.2%，较上月分别下降了0.3、1.1、1.4、1.0个百分点。

第五，8月份陆股通前二十大重仓股中贵州茅台持仓市值依然稳居首位。其中6只股票持仓市值排名环比上升，5只股票持仓市值排名环比下降。

风险提示

宏观经济不及预期，海外市场大幅波动，历史经验不代表未来