投资逻辑

物联网模组全球龙头，长期成长趋势不变，公司领先的产品和渠道优势有望助力充分享受行业增长红利。公司已从模组端向天线、云平台、OEM代工等衍生产品线拓展，有助于打开公司成长天花板，提升长期净利率水平；物联网模组景气度高，行业处于向4G/NB-IOT模组升级的周期，量价齐升。

2021年EVA光伏料需求端增量可达15-20万吨，未来三年的需求复合增速可达25%以上，2025年全球光伏料需求量可达130万吨以上，较去年国内光伏需求量翻倍，因此供需紧张格局进一步加剧，我们认为2年内EVA行业仍然处于高景气周期，国内新增产能很难满足需求端的高速增长，高端光伏料处于供不应求的状态，同时下半年在光伏的需求带动下，光伏料EVA价格有望超预期上涨新能源系列产品预计于九月底正式发布，有望开启第二增长曲线；公司将在原有三代诊断电脑系列上新增EV版本Ultra，支持动力电池维修专检功能。同时还将推出系列新能源汽车维修产品包括针对电池检测维修系统、单体均衡仪、充电桩等。目前公司多种充电桩已进入全面测试阶段，覆盖全球的车桩协议兼容能力，实现高可靠性和充电效率。营收增速快，研发投入大幅增长。2021上半年，公司实现收入10.46亿元（同比+75.80%，上限）归母净利润为2.31亿元（同比+45.43%）。公司未来3-5年收入端增速指引为30-50%，与股权激励目标一致。收入实现高增长主要受益于公司三代诊断系列产品、TPMS产品、ADAS产品持续放量，市场反馈良好。公司上半年公司合同负债达到1.98亿元（同比+78.38%），受益于公司软件云服务业务高增长。

公司是全球最大的稀土产品供应商，稀土指标占比长期保持在50%左右。依托白云鄂博矿，公司资源保障充沛，成本优势明显。当前，新能源需求爆发，而行业供给钢性，镨钕供需紧张，价格持续向上突破。公司有望迎来量价齐升，实现业绩加速增长。

航发动力是国内唯一能够研制涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞等全谱系军用航空发动机的企业及航空动力整体上市唯一平台，稀缺性不言而喻。目前，我军空军装备进入快速换装列装阶段，航空发动机作为核心分系统，将伴随飞机的顺利交付同步加快，奠定了公司近两年业绩增量，尤其是在Q2单季度下游飞机平台增长较为乐观下有望出现的业绩拐点信号。同时，航空发动机作为使用消耗属性伴随着飞机平台存量基数的快速上升，需要周转和补充的发动机数量增长将更为快速，其长期增长势头将更为强劲，目前看作为航空发动机产业链的链长其民航发动机供应链的空间也十分巨大。

2020年公司新增订单3.6GW，市占率达到11%以上，超过2020年；7%的吊装市占率，未来市占率将逐步提升；2020年公司新签订风电与光伏开发协议2.5GW，完成186MW风电光伏核准备案；公司控股的160MW风电项目均顺利完成并网风电，在建禹城50MW平价风电项目顺利开工；公司在保持陆上风电技术优势的同时，及时启动新一代海上风电产品研发，前瞻十四五平价海上风电市场。

公司以风电为主的新能源装机快速增长，运营质量领先，2021H1可再生能源净利占比增至84.9%，火电降至从属地位，推动公司转变为新能源成长股。受益于”双碳“目标，“十四五”新能源装机计划新增40GW，业绩预计将高速增长。

上半年收入增长65%，净利润增长超过187%，凸显国货领导品牌力，库存高度健康，运营模型大幅优化，童装开始发力，成长亮点较多；强劲趋势下，尽管8月行业受疫情影响增长放缓甚至下滑，公司仍有超过30%增长，成长优势显著，国货品牌领袖成长天花板被打开，目前相比两大国际品牌在大中华区的利润体量仍差距甚远维持“买入”评级。

公司是全球排名第三，国内第一的数字化X线探测器龙头，产品广泛应用于医疗影像和工业安防无损检测中。受益于欧美成熟市场胶片机CR升级+国内分级诊疗下X线探测器从三甲医院向乡镇基层医疗机构渗透，成长空间广阔。公司成立10年，核心技术及工艺全部自主研发掌握，盈利能力和成长速度远超全球龙头，具备极强成本控制能力、技术升级速度和产品性价比优势，打入柯尼卡/西门子/飞利浦/上海联影等国内外知名影像设备厂，未来份额提升空间大，正加速赶超国际竞争对手。

专业照明龙头企业，预计专业照明市场每年有超600亿的市场需求，行业空间有望进一步提升；公司深耕特殊环境照明领域二十余年，在产品和服务方面引领行业发展，目前市占率不足3%，有较大提升空间；2021H1公司实现营收8.44亿元，同比+50.21%，归母净利润0.96亿元，同比+68.25%，处于业绩预告上限（同比+50%~70%），预计前三季度归母净利同增30%-50%。全年收入增速不低于25%，业绩增速加速逻辑不断验证，中长期增长值得关注。公司作为工业领域全覆盖的专业照明龙头企业，近年来积极完善公司内部治理，不断加大技术创新，业绩拐点有望持续验证。