市场最重磅的中报来袭!

8月25日晚间，宁德时代发布2021年半年度报告，该公司上半年营业收入为440.75亿元，同比增长134.07%。归属于上市公司股东的净利润为44.84亿元，同比增长131.45%。此前，不少分析师预期，宁德时代2021年归母利润将达在110亿元以上。按此计算，下半年宁德时代的盈利水平需要达到66亿左右的水平。

有分析人士认为，宁德时代上半年的盈利水平低于预期，但也有不少人认为超出了预期。平心而论，这份中报相对于宁德时代的市值而言，只能说是中规中矩。更值得注意的是，股东层面，前期参与定增的高瓴减持800万股，套现近40亿元;此外，宁德时代的动力电池毛利率杀跌幅度超过10%。这与当前新能车产业链产能不足和资源约束有较大关联。

按正常的市场规律来看，这种状况可能长时间维持下去。最终，产能扩张和技术革命会改变这种状况。25日盘后，工信部表示，将适时开展钠离子电池标准制定，统筹引导钠离子电池产业高质量发展。这可能会解决部分锂离子资源约束的难题。那么，宁德时代的痛点是否能够得到解决呢?

“宁王”中报

8月25日晚间，宁德时代发布2021年半年度报告：上半年营业收入为440.75亿元，同比增长134.07%;归属于上市公司股东的净利润为44.84亿元，同比增长131.45%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为39.18亿元，同比增长184.64%;基本每股收益为1.9416元。

今年一季度，宁德时代净利润为19.54亿元。据此推算，二季度的盈利水平大约是25亿元左右，净利润环比增速约为26%左右。但二季度该公司的市值增速非常快，股价从4月份的309元/股涨到6月份最高的541元/股，涨幅高达75%。很显然，股价涨幅已经远远超过净利润增速。

从细分项来看，报告期内，动力电池系统销售系宁德时代主要收入来源。报告期内，受新能源车市场需求拉动，动力电池系统销售收入为304.51亿元，同比增长125.94%。这一增速基本与行业的景气度相匹配。

储能方面，宁德时代出货多个百兆瓦时级项目，实现储能系统销售收入46.93亿元，同比增长727.36%。从这项收入可能看出，储能正在飞速发展。因此，即使宁德时代的业绩会引发一些细分行业的震荡，但应该也不会波及到储能这个板块。

此外，宁德时代与多家客户建立长期战略合作伙伴关系，开展全方位深度合作，共同助力绿色低碳发展。报告期内，受下游锂电池需求拉动，锂电池材料销售收入为49.86亿元，同比增长303.89%。

按照彭博的预估，宁德时代的半年净利是超出了预期的。此前，分析师预估净利润32亿元人民币(彭博综合预期，3位分析师)。上半年营收440.7亿元人民币，上年同期188.3亿元人民币，分析师预估411.3亿元人民币(彭博综合预期，2位分析师)。

不过，此前不少分析师预期，宁德时代2021年归母利润将达在110亿元以上。按此计算，下半年宁德时代的盈利水平需要达到66亿左右的水平。那意味着，三季报的环比增速需要超过30%才能超预期。当然，若按一致预期101亿来算，下半年的盈利将需要达56亿左右。这可能并不是一件很难的事。但考虑到估值，其实并不便宜。即使按明年145亿的预期算，市盈率也有90倍左右，而明年的增速按预期来算，只有45%左右的水平。

值得注意的两个点

今年宁德时代的中报有两个值得注意的是点：一是高瓴减持该股，二是动力电池毛利率下降。

首先来看，高瓴减持近800万股宁德时代，估计套现金额近40亿元。截至二季度末，高瓴仍持有宁德时代约4480万股。去年7月，高瓴资本重仓宁德时代，认购了宁德时代100亿元的定增，彼时的定增价格是每股161元。

目前，并不能确认是高瓴认为宁德时代估值偏高，还是资金属性问题导致减持。留给投资者的难题是：宁德时代还能成为“时间的朋友”吗?

其次，动力电池毛利骤降。今年上半年动力电池系统毛利率23%，上年同期26.5%，下降3.5BP，下降的幅度超过13%。而且，还可以看到，今年公司营业成本全面上升，这可能反应了一个行业现实，那就是产能持续偏紧。

按理，这种情况是无法持续的。最终，产能扩张和技术革命会改变这种状况，但可能还需要一段时间。这里面有一个悖论，如果产业链的价格下降，宁德时代的毛利率提升可能催生更高股价，但产业链的股票可能要凉;如果产业链价格持续高企，宁德时代动力电池的毛利还会往下走，宁德的股价稳不住，产业链的股价是否又能稳住呢?

工信部的大招与宁德时代的希望

宁德时代的新业务需要引起重视：

一是储能，营收增速超过了7倍。中金公司认为，储能盈利能力好于动力，有望快速成长为利润中坚。

二是钠离子电池，这是宁德时代7月份发布的新技术。25日盘后，工信部也突然发布消息称，将适时开展钠离子电池标准制定，统筹引导钠离子电池产业高质量发展。

工信部在关于政协第十三届全国委员会第四次会议第4815号(工交邮电类523号)提案答复的函中回复称：

一是关于将钠离子电池纳入有关发展规划和重点科技支持计划的建议。工信部将在“十四五”相关规划等政策文件中加强布局，从促进前沿技术攻