本期投资提示:

AHP得分——森赫股份1.86分,总分的34.2%分位。考虑流动性溢价因素后,我们测算超越科技AHP得分为1.86分,位于非科创体系AHP模型总分的34.2%分位,位于中游偏下水平。假设以全市场顶格申购和80%入围率计,中性预期情形下,森赫股份网下A、B、C三类配售对象的配售比例分别是:0.0326%、0.0326%、0.0147%。

森赫股份:本土领先的电梯整机制造企业。公司在电梯整机制造行业经营多年,先后建立了“省级高新技术企业研究开发中心”、“省级博士后工作站”、“省级企业技术中心”等创新平台;同时,公司与清华大学、浙江大学、英国利物浦大学、马来西亚普特拉大学等国内外院校深入开展产学研合作;公司还主持和参与编制了34项国家标准、行业标准和团体标准,已获得171项国内专利(其中发明专利17项)、3项德国专利和7项计算机软件著作权,涵盖电梯设计、制造、检测等多个环节,其中相关专利获得了“日内瓦国际发明展金奖”、“中国专利优秀奖”等荣誉。经过多年发展,不断的研发创新,公司建立了丰富的产品线,包括11个系列22种型号的垂直电梯产品、2个系列6种型号的自动扶梯和自动人行道产品。截至2020年12月末,公司拥有4,500台电梯、500台自动扶梯和自动人行道的生产能力,根据公司电梯产品产量占国内电梯总产量的比例来测算,公司2018年至2020年电梯产品占国内电梯总产量的比例约为0.42%,其市场份额在本土电梯企业中相对居前。同时,公司采取属地化合作和自建分支机构等方式,不断拓展国内外营销渠道,全面布局国内市场,已设立15家分公司及12家办事处,营销服务体系基本覆盖全国重点区域;并积极开拓国际市场,产品远销孟加拉国、科威特、墨西哥、俄罗斯等80多个国家和地区,赢得了国际客户的信赖。2018-2020年公司营业收入和归母净利润年均复合增速分别为8.95%、20.23%,报告期内毛利率均高于可比均值,研发投入占比逐年降低。

风险提示:森赫股份需警惕产品质量或者安全事故、后市场服务责任、出口业务下滑风险、行业市场需求增速趋缓、房地产调控政策的影响、原材料价格波动、客户未及时安装和取得验收合格证或者中止执行安装业务等风险。