黎明，前夜总是黑暗。

“联创股份面临着上市以来最大的困境，咱中小投资者唯有泪千行。”、“淄博人民支持家乡企业，所以含泪继续持股，希望李董(董事长李洪国)也别让我们这些乡里乡亲太难。”

这是2021年4月30日，在联创股份业绩说明会上，一些投资者真切的声音。

令投资者意想不到的是，受益于PVDF概念的火热出世，7月2日至今，联创股份股价便开启了“狂暴”模式，短短一个半月时间，区间涨幅达500%，位居7月至今A股涨幅榜首位。

巨大涨幅对应的是超额收益，其中包括了一季度大手笔增持的攀华集团有限公司(攀华集团)和自然人“李兴华”。

巧合的是，攀华集团、李兴华，还同时出现在电解液龙头天赐材料(002709)，以及赢合科技(300457)、浙文影业(601599)、华昌化工(002274)等多家上市公司的十大流通股东名单中，精准抄底“上车”时间点均为今年一季度。如今，攀华集团、李兴华合计对多家上市公司持股市值约32亿元，2021年以来操盘浮盈约14亿元。

那么问题来了，“李兴华”究竟是何方神圣呢?

锂电用PVDF缺口较大

PVDF(聚偏氟乙烯)，下游应用领域主要包括锂电、光伏和涂料。

据百川盈孚数据，2020年，全国涂料、锂电池、光伏背膜、注塑、水处理膜领域对PVDF需求量分别为1.77万吨、0.96万吨、0.39万吨、1.01万吨、0.67万吨，总计4.8万吨。其中，涂料为PVDF最大下游，占比36.94%，锂电池和光伏则为增速最快的领域。

最近一年来，受下游锂电、光伏等需求快速增长的驱动，PVDF及其原料R142b(二氟氯乙烷)供应十分紧张、供需严重错配，产品价格均大幅上涨。百川盈孚数据显示，截至8月13日，浙江R142b报价已上涨至10万~10.5万元/吨(月度涨幅为40%，较年初涨幅425%，同比上涨556%);锂电用报价22.5万~25万元/吨，实际成交因产品质量、功能用途等差异较大，整体价格已较年初上涨3~4倍。

据此前国信证券研报测算，2021年~2023年，预测国内PVDF整体需求量将分别达到6.09万吨、7.28万吨和8.35万吨，锂电池对PVDF的消耗量有望于2022年超过涂料。未来五年，PVDF的使用量有望成为氟聚合物使用量的第一。

据中信证券指出，PVDF是使用最为广泛的锂电正极粘结剂(油溶性PVDF粘结剂占正极粘结剂用量的比例高达90%)和光伏背板氟膜原料(根据百川盈孚数据，2019年占比54%左右)。

因具备抗氧化、热稳定性强等特点，PVDF也成为了锂电池的重要辅材，可用于正极粘结剂和隔膜涂覆层。伴随着国内新能源汽车的放量，市场上PVDF供给开始紧张，锂电级PVDF也成为了这一小众化工品的最主要增量。

不过，PVDF供应端偏紧，且未来2年增量有限。其中，锂电池PVDF高要求高壁垒，扩产周期长、转产难度大，供应端存在明显缺口。目前，国产锂电池级PVDF在低端领域用量较大，而高端领域PVDF存在明显供给缺口。联创股份公告曾称，2021年锂电级PVDF需求在1.5万吨左右，市场供应只能满足9000吨。

根据百川盈孚数据，截至目前国内已建成PVDF产能约为7.1万吨，且总体产品质地性能较海外供应商仍有差距。从短期产能规划来看，除联创股份0.8万吨扩建外，行业无大规模扩建计划;从长期产能扩张角度看，尽管部分龙头企业规划2021年开始建设PVDF产能，但是考虑到建设周期，预计至少到2022年底，PVDF供应端紧俏的趋势仍难以缓解。

对普通级PVDF产能企业而言，若无相关经验，生产安全及产品质量无法保障，转产难度较大。目前，我国PVDF产能主要为普通级，短时间内无法转换成锂电池级PVDF，符合锂电池粘接剂要求的产能非常有限，且主要由阿科玛、索尔维等外资企业供应。

多家券商研报指出，供应紧缺叠加原材料涨价，PVDF价格持续上涨，预计未来2年内供应紧缺状态很难得到缓解，高景气度可持续。

PVDF尚未投产又扩产

联创股份自2015年以来，二级市场走势连续下跌。

面对颓势，联创股份最终选择进行战略调整，将原有的数字营销业务陆续剥离，转为专注于化工新材料、新型环保材料的研发、生产及销售。

转型“九死一生”，联创股份此次转型似乎找到了涅槃重生的出路，这让联创股份与锂电搭上了线，“有锂走遍天下”，其产品可应用于锂电、光伏行业。

证券时报·e公司记者了解到，联创股份主要涉及两个小众的化工品R142b和PVDF，前者为后者的上游产品，每吨PVDF需消耗约1.8吨R142b。

在回复交易所问询函时，联创股份曾指出，PVDF作为锂电正极材料和隔膜的主要材料，锂电行业用途占比已经从最初的10%上升到目前的30%;而PVDF生产商中能生产锂电级的厂家并不多，短期内难以满足供应，造成阶段性供需失衡，激发了锂电级PVDF价格上扬。

需要指出的是，原料端的R142b国内生产实行配额，PVDF新增产能短期无法落地，该产品价格从今年二季度开始大幅上涨。

对联创股份而言，不仅拥有R142b的生产配额和相应产能，还规划有8000吨/年PVDF产能。联创股份表示，一期项目3000吨产能预计今年8月试生产，到年底预计可生产1000吨合格产品。2021年7月30日，联创股份披露扩产公告，拟投资建设6000吨/年P