本周（8月2日至8月6日），上证综指上涨1.79%，深证成指上涨2.45%，沪深300上涨2.29%，创业板指上涨1.47%，科创50下跌0.29%。申万行业中，国防军工（+9.26%）领涨，汽车（+5.42%）、机械设备（+4.54%）、电气设备（+3.40%）、建筑材料（+2.98%）涨幅居前；钢铁（-3.30%）、传媒（-1.64%）、电子（-0.10%）跌幅居前。军工板块的大幅上涨，反映了我们前期看好军工的逻辑开始逐步兑现。在中美博弈、确保如期实现建军百年奋斗目标的大背景下，军工板块的高景气正在不断被证实。

我们长期看好军工建立在三大逻辑基础上。

与美国相比，我国国防支出仍有较大空间。“强国必须强军，军强才能国安”，从中美历年国防支出占GDP的比重来看，近五年我国国防支出占GDP的比重平均只有1.90%，相比于美国的3.40%而言，仍有较大的增长空间。

对于强军目标的实现，2027年与2035年是重要节点。2021年7月中央政治局集体学习强调，必须把国防和军队建设摆在更加重要的位置，加快建设巩固国防和强大军队，要确保如期实现一百年奋斗目标。对于强军目标的实现，2027年确保实现建军百年奋斗目标，2035年基本实现国防和军队现代化，本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队。

军工行业基本面改善，行情由估值驱动转向业绩驱动。回顾历史，军工板块多数情况下为主题行情，受到资产注入、科研院所改制、中美关系等因素的影响较大。十四五期间，武器装备加速列装以及更新换代，全面加强实战化训练，军工板块基本面将明显改善，业绩将逐步释放，行情由估值驱动转向业绩驱动。

投资策略：建议关注上游新材料龙头西部超导（688122）、光威复材（300699）、西部材料（002149）；零部件厂商航宇科技（688239）、中航重机（600765）、应流股份（603308）、爱乐达（300696）；国防信息化相关标的绿盟科技（300369）、振华科技（000733）、高德红外（002414）、景嘉微（300474）；航空发动机龙头航发动力（600893）。

风险提示：政策推进不及预期，军工板块业绩释放不及预期。