进入2021年2季度之后，去年以来的经济复苏较为充分，不同业绩分化愈发加大，体现在A股股价上行业、产业股价表现巨大，甚至出现了负相关。随着经济增速和企业盈利增速下行，能够有稳定增长预期甚至改善预期的板块将会受到投资者进一步青睐。而目前政策对于行业和产业发展影响巨大，建议投资者围绕“十四五”规划重点方向和“730政治局会议精神”进行重点布局。除了新能源外，自主可控、人工智能、智能制造、智能驾驶等领域也可以予以重点关注。

【观策·论市】进入2021年8月，我们预计主要宽基指数仍以波动为主，趋势性上涨和下跌都比较难，市场仍有结构性机会。随着时间的推移，经济数据和企业盈利开启了下行周期。7月政治局召开会议，后续一段时间的宏观政策仍以结构性为主，进行总量级别扩大内需的概率相对较低。由于经济增速下行，利率中枢开始持续下移。但股票市场目前增量资金较为有限，整体呈现存量博弈的态势。前期由于行业政策和中美谈判的影响降低了风险偏好，但随着行业政策落地，中美关系阶段性进入到相对真空期，未来一个月指数进一步大跌的概率有限，继续呈现结构性投资机会的特征。

【复盘·内观】本周A股主要市场指数全部上涨。主要原因：1）上周受到教育双减政策情绪冲击后，市场短暂快速下跌，随后证监会召集国际投行召开闭门会议，监管开始呵护市场。2）此外，随着全球疫情的变异病毒开始蔓延，市场预期未来较长时间之内流动性不会明显收缩。3）依此前表现较强的新能源、半导体等板块依然非常活跃，对于整个市场情绪的带动较为明显。

【中观·景气】6月全球半导体销售额同比增幅继续扩大，美洲、欧洲、日本、亚太、中国地区半导体销售额同比增幅均扩大。6月北美半导体设备出货额同比增幅扩大，日本半导体设备出货额同比增幅收窄。7月份大部分液晶面板价格维持不变，手机面板价格与上月持平。7月份主要企业挖掘机销量同比降幅扩大，较2019年同期仍有较高增速；3吨及以上装载机销量同比转负。

7月份重卡销量三连降。

【资金·众寡】内外资回流，重要股东小幅净申购。北上资金由小幅净流出转为净流入近101亿元；融资资金前四个交易日净流入226亿元；新成立偏股类公募基金229亿份；ETF大幅净赎回。行业偏好上，北上资金净买入规模较高的为电子、电气设备、机械设备等；融资资金大幅加仓医药生物、国防军工、化工等；金融地产类ETF申购较多。重要股东二级市场小幅净申购，计划减持规模略降

【主题·风向】本周产业观察——730会议中值得关注的四条产业主线。中共中央政治局7月30日召开会议，本次对产业方面的关注较多，我们认为主要可关注以下四条主线：补链强链、自主可控、信创等相关领域，新基建相关领域，计算机板块，新能源、新能源车、碳中和等相关领域。

【数据·估值】本周全部A股估值较上周上行，PE（TTM）上涨0.3X至17.4X，处于历史估值水平的64.1%分位数。板块估值涨多跌少，国防军工板块估值上涨较多，有色金属板块下跌明显。

风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。