本周话题：调入港股通/陆股通对股价走势有何影响？

生效日前后，沪、深两市港股通新增纳入标的具有明显超额收益。我们对2014年11月至今被纳入港股通的港股进行研究分析，发现相对收益主要是围绕正式生效日前后演绎，而非披露日。因此，我们认为进入港股通一定程度上利好港股。

生效日前后，陆股通新增纳入标的具有一定超额收益，生效日前收益大于后收益。

我们分析了2014年起被纳入陆股通的标的进行研究，发现多数标的在生效日前后录得了一定的超额收益，但幅度小于港股通。因此，我们认为：进入陆股通一定程度上利好A股，幅度略小于港股通。

分年度来看，市场指数表现较差时，基于纳入港股通/陆股通的策略表现更好；市场指数表现较优时，基于纳入港股通的策略依然具有具有一定超额收益，纳入陆股通的则不再具有超额收益。

以涨跌幅平均值分别计算2017-2021年纳入港股通股票前后一个月的相对收益表现：在恒生指数表现较差的2018年，该策略相对收益率13.32%表现最好；而在恒生指数表现较优的2019年，该策略相对收益率-5.67%表现最差；同样的以涨跌幅平均值分别计算2017-2021年纳入陆股通股票前后一个月的相对收益表现：在A股大盘指数表现较差的2018年，该策略相对收益率19.38%变现最好；在A股大盘指数表现较优的2019年时，该策略相对收益率-30.94%表现最差。

市场展望：大波动下紧抓高端制造机会

近期市场波动加大充分印证我们下半年投资策略报告的观点，在市场大波动背景下，需自下而上选择景气赛道中的个股方可获得超额收益。展望后市，我们仍然认为权益市场在大波动下完成结构性行情的走势。核心理由如下：

（1）市场对于下半年流动性预期存在反复，一方面美联储边际收紧预期仍然存在，另一方面全球疫情仍然蔓延，新的变异毒株使得疫情更具有不确定性，全球经济复苏存在受阻风险。7月份我国央行全面降准，预防全球流动性未来带来的重大不确定性。

（2）近期国内政策频出，短期市场风险偏好大幅波动，影响市场情绪。尽管站在中长期的角度看，我们认为有助于资本市场健康发展。不确定性是造成下半年权益市场大幅波动的核心矛盾。

从中泰策略的角度出发，细分景气行业的选择对超额收益尤为重要。我们仍然维持2021年全年策略报告的观点不变，即“大国重器，制造强国”。我们挑选出的最好的景气赛道是高端制造业。首先，政策大力支持，未来15年是我国制造业，尤其是高端制造业崛起的时代，包括新能源汽车、半导体等产业链将会得到政策和产业资本的大力支持；其次，从微观行业的数据看，包括新能源、军工等版块订单、业绩预期等均不断超市场预期。我们重点推荐新能源产业链（光伏、风电、储能、新能源汽车）、半导体等科技制造、军工、高端装备制造业等赛道。

风险提示：经济增速不及预期风险。研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的情况。