国防建设迎来重要窗口期
《“十四五规划”和2035年远景目标的建议》中，中央对加快国防和军队现代化建设作出战略部署，要求确保2027年实现建军百年奋斗目标，力争到2035年基本实现国防和军队现代化。“十四五”时期是国防和军队建设的重要窗口期，加速实现先进军事装备批量列装是实现建军一百周年目标的先决条件，主战装备从“研制”过渡到“批量建设”，军工企业也迎来高速发展契机。
补足先进军事装备上的代际差距，建设国际一流军队，需要充裕的国防资金支撑。近年来，我国国防支出增速随着GDP增速趋缓逐渐稳定。2020年国家财政国防支出1.29万亿元，增速6.55%，占GDP比重为1.27%;2021年国防预算1.36万亿元，增速6.8%。
尽管如此，我国国防支出与发达国家相比仍有较大差距。瑞典斯德哥尔摩国际和平研究所数据显示，2020年美国军费开支估计达到7780亿美元，是中国的四倍左右。我国国防支出占GDP比重也远远低于其他国家水平(美国3.7%、印度2.9%、英国2.2%、法国2.1%)，因此我国国防支出有着充足的提升空间。
“十四五”规划首次提出2027年建军百年奋斗目标，未来几年我国国防装备进入批量建设时期。国防军工行业正处于继2004年-2005年景气周期之后的第二轮大景气周期起点。
军工迎来历史发展机遇期
上周A股市场大幅回调，沪指下跌4.31%，但国防军工指数上周仅回调2.51%，7月还逆市上涨3.34%，走势均强于同期大盘，表现出较强的韧性。作为周期性、防御性较高的板块，上半年国防军工表现并不出彩，累计下跌11.5%，进入7月后该板块表现已明显好于大盘。
军工行业确定性强
从基本面角度看，未来国防军工行业相比其他行业成长性突出。根据机构研报，2021年-2023年将是国防军工行业提速的关键，行业复合增速有望超过30%。
从估值角度看，国防军工指数目前市盈率为65倍，处于过去十年47.16%分位，处于历史中位值附近。当前不少标的估值与业绩增长仍匹配，且市场对优秀公司估值容忍度也在提高。展望第四季度，估值切换叠加板块估值风险释放，军工板块估值提升空间再次打开。
整体来看，国防军工行业基本面正处于上行阶段，在国防建设需求的牵引下和以内循环为主的双循环发展格局下，军工行业仍能保持高景气度。未来军事装备量质齐升，随着代级的提高，装备价格也呈现指数级增长,行业迎来历史发展机遇期，也迎来黄金时代。
基金二季度持仓
军工稳中有增
二季度末，公募基金重仓持有国防军工股合计市值1132.12亿元，创下历史新高，持仓占比3.2%，环比上升0.27%。
剔除行业被动及主题基金后，国防军工行业主动配置比例1.94%，环比上升0.3个百分点，维持在次高位水平，公募基金主动配置军工板块的意愿显著加强。持仓市值前10股占行业总持仓比例为63.52%，环比上升0.63个百分点;持仓市值前20股占比为85.41%，环比上升0.68个百分点，行业持股集中度持续提升。
根据公募基金发布的二季度持仓情况，证券时报·数据宝统计出基金前10大重仓股中的军工股，从概念来看，机构重仓的军工股主要为航空航天产业链标的。中航光电蝉联军工第一重仓股，且基金持续加仓，持仓市值增加了71%;抚顺特钢在摘帽后同样获得大额增持，持仓市值环比上升224.55%。
从半年报业绩来看，在基金重仓的军工股中，抚顺特钢预计上半年实现归母净利润4.15亿元-4.5亿元，同比增长126.38%-145.47%，主要系重点产品产销量持续增长所致。此外，电子元件及设备板块的振华科技业绩也实现翻倍增长。
军工板块个股业绩高增长
在目前国际环境下，军工产品需求处于爆发的初期，行业整体具备投资价值，且与其它高科技制造业相比，国防军工板块泡沫成分较低，估值和成长性的匹配度较为合理。在回归先进制造业的投资潮流中，业绩高速增长的军工板块将迎来主升浪。
高研发支出奠定高成长
国防军工行业历来对研发能力要求甚高，国防装备的更新换代，要求军工企业持续加大研发投入。
数据宝统计，2020年国防军工行业上市公司研发支出合计为225.59亿元，占营业收入比例为5.43%，研发支出占比仅次于计算机、通信行业，高于电子、医药生物行业。国防军工板块研发强度对标科技股也毫不逊色。
从具体公司来看，13家上市公司研发支出在5亿元以上，中国船舶、中国重工、中国动力研发支出居前，分别为32.74亿元、27.55亿元、14.76亿元。从人员构成来看，景嘉微、中科海讯、晨曦航空、海兰信、科思科技、上海瀚讯研发人员占比在50%以上。
相比研发投入总额，研发投入占营收比重(研发强度)更能体现公司对研发的重视程度。统计显示，研发支出超1亿元的公司中，12家研发支出占营收比例超过10%，其中上海瀚讯、科思科技、景嘉微占比超过20%。
研发支出对于上市公司盈利增加、股价上涨均有良好的促进作用，5家高研发投入的公司已公布上半年业绩预告，海特高新、振芯科技、上海瀚讯预计增幅居前。海特高新半年报显示，公司上半年实现归母净利润6.8亿元，同比增长1793%。
从二级市场表现来看，上
