随着调查的深入，一个以“专网通信业务”为幌子的隐蔽融资性贸易网络浮出水面，规模超过900亿元，已知有多达13家上市公司卷入其中。

在这个庞大的融资性贸易网络中，上市公司资金以预付货款的方式流向供应商，若干时间之后，供应商或其隐性关联方，将资金通过一层或多层下游客户，以销售回款的方式回流上市公司。短期来看，上市公司提升了业绩，但当操盘者资金闭环断裂，上市公司的风险便彻底暴露。

这个庞大融资网络的操控者，均指向神秘人隋田力。而卷入其中的上市公司，又是否涉嫌业绩造假?

“专网通信”成A股惊天炸雷，而且仍在持续。

7月29日，凯乐科技(600260.SH)毫无悬念地“收获”了第四个跌停板。

此前一天晚上，公司公告称，“经公司自查，目前新增供货商逾期供货合同23.05亿元，相关款项存在损失风险”。而在6天前的7月23日，凯乐科技已经公告14.23亿元的损失风险。

从5月30日上海电气“首雷”开始，到7月28日的不足2个月内，爆雷大军已扩大至8家：上海电气、宏达新材、瑞斯康达、国瑞科技、中天科技、汇鸿集团、凯乐科技、中利集团——该等公司的“专网通信业务”皆出现重大风险。汇总统计，8家上市公司合计的可能损失金额高达240亿元。而这一系列风险事件，都关联着一个叫“隋田力”的神秘人。

此时，整个A股市场上下都在问：隋田力是谁?来自何方?何以引发如此密集的上市公司爆雷?专网通信业务究竟是什么?

证券时报记者通过近2个月的追踪与调查发现，一个以“专网通信业务”为幌子的隐蔽融资性贸易网络浮出水面，资金规模超过900亿元，已知有多达13家上市公司卷入其中，堪称“A股史上最大资金骗局”。

在这个庞大的融资性贸易网络中，上市公司资金以预付货款的方式流向供应商，若干时间之后，供应商或其隐性关联方，将资金通过一层或多层下游客户，以销售回款的方式回流上市公司，短期内，上市公司业绩得到了提升。但当操盘者资金闭环断裂，上市公司的风险便彻底暴露。

这个庞大融资网络的操控者，最终指向了隋田力。

神秘的专网通信业务

至少13家上市公司入局

证券时报记者追踪梳理发现，自2014年起，至少有13家上市公司——ST新海、*ST华讯、凯乐科技、中利集团、亨通光电、宁通信B、飞利信、瑞斯康达、宏达新材、中天科技、国瑞科技、上海电气、汇鸿集团，先后开辟了一块新的业务，他们大多将该业务命名为“专网通信业务”，少数公司则命名为“特种通讯产品”、“高端通信产品”、“物联网与智能化”等(便捷起见，本文统一称为“专网通信业务”)。

除了上海电气、汇鸿集团之外，其余11家都在年报中披露了该业务的历年收入明细。

最早大规模涉足的是ST新海。2014年，ST新海新增专网通信业务的首年即录得2.25亿元收入，占总营收近20%;此后该业务成为公司营收增量的核心贡献者，到2016年最高峰时达到11.7亿元，占总收入超过60%。

2015年，*ST华讯也新增了此项业务，当年即录得3.12亿元收入，占总营收的35.5%;在最高峰的2017年，其17.6亿元的营业收入中有16.4亿元系该业务贡献，占比93%。

2016年，凯乐科技和中利集团成为新加入者。凯乐科技甫一开辟专网通信业务，当年即录得51.5亿元的收入，占年度总营收高达61%;在最高峰的2018年，凯乐科技169.6亿元的总营收中,有147.3亿元由专网通信业务贡献，占比高达86.9%。中利集团起步于该年度的特种通讯设备业务录得收入10.4亿元，占总营收比例9.2%;2019年该项业务收入达到19.6亿元，占总营收比例进一步提升至16.5%。

此后的2017年，亨通光电、宁通信B涉足该业务;2018年，飞利信涉足该业务;2019年，瑞斯康达、宏达新材、中天科技也新增该项业务，但业务收入占比相对较小;2020年，国瑞科技新增该项业务。

不过，2018年之后，相关公司的专网通信业务步入下降通道，部分公司甚至退出专网通信业务。

尤为引人注目的是，伴随专网通信业务收入增加，该等公司预付款项也同步大幅增加。

以ST新海为例，在其新增专网通信业务之前的2013年，其预付款项不足2000万元，但在其新增专网通信业务首年的2014年，预付款陡然提升至6.51亿元;在接下来的2015年~2018年，其预付款分别为10.86亿元、5.51亿元、3.87亿元、6.99亿元;随着其2019年退出专网通信业务，其预付款也迅猛下降至374万元，基本恢复至该业务出现之前的状态。诸如*ST华讯、凯乐科技、中利集团等公司也类似。

将11家上市公司的数据汇总会发现：其一，这11家上市公司合计的专网通信业务收入经历了迅猛增加又快速下降的过程，且是影响11家上市公司总营业收入的重要因素;其二，这11家上市公司历年合计的预付款项变化趋势，与合计的专网通信业务规模变化基本趋同。在业务最高峰的2018年，11家上市公司的专网通信业务收入合计达到230亿元，预付款项也达到196亿元的峰值。

根据该等上市公司的年报披露，其专网通信业务有着大体相同的上、下游结算模式：向上游采购原材料时需预付80%以上货款(大部分100%预付)，而产成品对下游销售时只能