市场异动

7月29日，创业板指收涨5.32%。行业方面普遍涨幅明显，电气设备，有色金属，电子，国防军工，汽车等涨幅居前。

多重利好推动市场情绪修复

市场大涨主要原因如下：一是新华社深夜发文稳定市场情绪。7月28日深夜新华社发布题为《中国股市热点观察》的文章，对经济发展、市场波动、行业监管政策均做出了积极的指引，很好的稳定了市场情绪。

二是央行净投放200亿逆回购，抚平月末资金波动。7月29日央行公开市场操作投放逆回购300亿，当天到期100亿，资金净投放200亿。

月末市场短端利率有所上行，央行此次投放意在熨平月末资金波动。

三是此次美联储议息会议比较平稳。7月29日凌晨，美联储公布FOMC会议决议，本次会议提及经济目标取得进展，但Taper仍未提上日程。

此外，美联储新设立了两个常备工具，预计为Taper铺垫，对目前的市场影响较小。四是近期市场下挫较多后情绪存在一定修复。近期市场波动加大，两市成交量连续7日破万亿，上证指数、创业板指两日较大幅度下挫后，市场存在一定修复反弹。

波动加大为近期常态，向上无空间，向下无风险波动加大仍是近期常态：风险偏好提升较难，向上无空间；增长与流动性无忧，向下无风险。7月以来我们持续提示变局窗口期在即、市场风险偏好面临诸多扰动。一是关注流动性可能发生的变化。央行7月超预期降准后，后续货币政策走向的不确定性加大，需要密切关注即将召开的政治局会议和8月15日MLF央行的操作。二是政策调整及外围影响可能扰动市场风险偏好。近期基本面较为平稳，风险偏好的改变主导市场情绪，7月中旬后将面临更多扰动。国内来看，首先多行业强监管文件出台，房地产调控加码，增大地产债券违约风险概率；其次地方政府隐性债务持续压降，地方国企、城投平台的风险不确定性加大；最后，证券市场、平台经济、教育等行业均有重磅文件出台；以上均持续压制市场风险偏好，当前也均看不到显著转向。新能源、芯片半导体领域有行业政策支持，局部风险偏好尚可，但也面临估值与业绩相匹配的问题。外部美股、港股波动加大也会扰动A股情绪。

行业均衡配置，拥抱高景气

在市场向上空间有限，风险偏好面临多重扰动的前提下，行业推荐均衡配置，规避高估值板块，拥抱高景气。当前高景气板块主要集中在半导体、新能源车产业链的部分品种，周期中煤炭、基础化工如涤纶、尿素和磷化肥等板块。

风险提示

经济复苏不及预期；国内外政策收紧超预期；中美关系超预期恶化等。