投资要点
1.金房节能深耕节能供热行业29年，现已是北京市重要的民营供热企业之一，在北京市投资运营了120余个小区天然气锅炉房。数据显示，金房节能2019-2020供暖季在北京市的服务面积约为1772.60万平方米，市占率稳步提升。
2.公司业绩稳健增长的同时，现金流质量较高。2017-2020年分别实现归母净利润7113.44万、7789.68万、1.01亿、1.27亿元，同比增速为14.18%、9.51%、29.47%、26.28%，期间净现比分别为1.93、2.90、2.49、1.42，收益质量突出。
3.下游需求端，公司与首开股份、金融街、金隅嘉业、万科股份、龙湖中佰、恒大地产、绿地控股、招商嘉铭等国内众多知名房地产开发商均有项目合作，在业内享有较高的声誉和地位。
4.经过近三十年的积累沉淀，公司围绕节能环保技术、节能运营和节能服务形成了成熟的自主研发体系和多项核心技术，在烟气余热回收、供热管网输配能耗控制、供水温度气候补偿控制、集中供热分布式变频二级泵系统节能控制等方面具有行业领先的节能技术优势。2018年-2020年，金房节能的研发费用投入比例分别为2.65%、2.70%、2.42%，领先大部分同行企业。
5.城市供热行业作为北方地区城乡居民的基本生活需求，受基建投资力度加大、城镇化加速、供热需求持续增长等因素影响，城市供热面积也逐年增长。2017年-2019年，我国城市供热面积分别为83.09亿平方米、87.81亿平方米、92.51亿平方米，同比增速分别为12.48%、5.68%、5.36%。
2021年7月29日，金房节能(001210)正式在深交所挂牌上市。招股书显示，公司本次公开发行不超过2269万股新股，占发行后总股本的比例不低于25%，发行价为28.01元/股，预计募资总额6.36亿元，净额5.65亿元。
资料显示，金房节能成立于1992年11月，注册资本6805.81万。公司作为全国知名的暖通节能服务提供商，专注于节能供热领域，主要从事供热运营服务、节能改造服务和节能产品的研发、生产和销售。2020年，公司供热运营业务营收7.40亿，占总营收比例97.58%，系主要收入来源。
利润率逐年上涨现金流水平突出
从基本面上看，金房节能业绩水平每年均实现增长，同时利润增速快于营收。2017年-2020年，金房节能分别实现营收6.15亿、6.50亿、7.13亿、7.59亿，同比增长29.36%、5.80%、9.69%、6.35%;分别实现归母净利润7113.44万、7789.68万、1.01亿、1.27亿，同比增速为14.18%、9.51%、29.47%、26.28%。得益于此，公司的净利润率也逐年提升，期间分别为12.27%、12.67%、14.57%、17.32%。
另外，金房节能于2021年一季度录得净利润1.04亿，已超过2019年全年，约为2020年的81.89%。公司今年业绩有望继续延续高增态势。
值得注意的是，金房节能的收入质量较高，经营收入多数能转化为当期的现金流。根据招股书，金房节能2017年-2020年分别取得经营性净现金流1.37亿、2.26亿、2.51亿、1.80亿，净现比分别为1.93、2.90、2.49、1.42，收益质量突出。截至2020年一季度，金房节能账面上共有货币资金2.45亿，流动比率和速动比率分别为2.59和2.52，资产负债率仅32.33%。充足的现金储备和稳健的财务状况有望夯实公司长期的发展动能。
金房节能在招股书中将惠天热电、大连热电、联美控股和华通热力列为同业可比公司。横向比较来看，金房节能不管是从成长性还是利润率角度，整体财务表现均在同业内领先。数据显示，过去三年热电行业上市公司净利润年均复合增速为12.33%，可比公司联美控股等均不到20%，而金房节能净利润年均复合增速为21.43%。
首都民营领军供热商
企业品牌声誉突出
商业模式上，金房节能的核心业务是通过区域锅炉房为下游用户提供供热运营服务，在此业务模式下，金房节能通常与房地产开发商、物业公司、自营供热的企事业单位、政府供热管理部门等客户单位签订不同类型的合同，取得供热项目的运营权。公司的供热运营服务主要有供热投资运营、委托管理运营、供热合同能源管理等运营模式。
下游需求端，金房节能的“金房”、“KINGFORE”和“KINGFORE金房”等品牌声誉显著。2004年开始，公司运营了中粮万科假日风景、龙湖大方居、金融街金色漫香林、中粮万科长阳半岛、恒大昌平高教园、鑫苑鑫都汇、石家庄保利等120多个供热项目，实施供热运营面积接近2400万平方米，与首开股份、金融街、金隅嘉业、万科股份、龙湖中佰、恒大地产、绿地控股、招商嘉铭等知名房地产开发商建立了良好的合作关系。凭借成熟的供热运营服务模式以及专业化服务，金房节能曾获得中国房地产学会、北京房地产协会颁发的“中国房地产供暖领军企业”称号。
业务区域上，金房节能深耕供热行业29年，现已是北京市重要的民营供热企业之一，在北京市投资运营了120余个小区天然气锅炉房。每年为北京市节约天燃气数千万立方米，二氧化碳减排量数万吨。数据显示，金房节能2019-2020供暖季在北京市的服务面积约为1772.60万平方米，市场占有率已达2.77%，市占率逐年稳步提升。
提升巩固北京市场规模的同时，金房节能不断探索尝试突破行业区域壁垒。依托在北京市场
