编者按：2020年7月27日，新三板精选层正式设立并开市交易，截至目前已满一年。一年来，精选层市场平稳运行，58家挂牌公司撑起近1600亿元市值，各项市场化基础制度有效实施。从发行融资看，询价、定价和配售机制有效运转，市场定价功能逐步增强;从市场交易看，连续竞价交易机制运行平稳，成交效率明显提升，形成了较为稳定的价格走势。接下来，随着精选层转板上市制度落地实施，将更好地实现多层次资本市场间的互联互通、优势互补、错位发展，进一步提升资本市场服务实体经济的能力。

开市“周年考”：挂牌企业整体质地良好

2020年7月27日，伴随着开市锣声的响起，新三板精选层正式开始交易。如今，开市满一年的新三板精选层面临“周年考”，从多个维度提交了令人欣喜的“答卷”。

据数据显示，截至2021年7月26日，精选层累计申报企业161家，共58家企业完成公开发行并晋层，合计融资139.55亿元，总市值1591.82亿元。58家精选层企业中，民营企业52家，占比90%;中小型企业50家，占比86%。精选层设立一年来，各项制度安排运转顺畅，晋层企业整体质地良好，带动创新层、基础层协同发展。

粤开证券首席市场分析师李兴向《证券日报》记者表示，“精选层作为新三板内部分层的金字塔塔顶，企业质地相对良好，发挥出良好的示范引领效应。”

全国股转公司数据显示，58家精选层企业涵盖24个行业大类，集中在软件信息、医药制造、计算机设备制造、汽车制造等科技创新与民生结合的细分领域。其中，近三成企业属于战略新兴产业。

2020年，精选层企业平均营业收入、平均净利润分别达到7.01亿元、7635.29万元，同比增长11.47%、17.61%，业绩表现突出并呈现出较好的成长性。财务杠杆总体稳定，精选层企业整体资产负债率低于30%，呈现出较强的财务稳健性和短期偿债能力。2020年，精选层企业平均研发投入2895.73万元，平均研发强度4.61%，高于创新层企业1.97个百分点。多数企业在各自细分领域中具有技术独特、知识产权密集的特点，是相关产业链中不可或缺的重要一环。

如今，部分精选层企业已发展成为行业细分领域的“隐形冠军”。例如，贝特瑞是全球锂电池负极材料最大供应商之一，颖泰生物是跨国农化产品龙头，观典防务是无人机禁毒领域领军企业，长虹能源处于锌锰电池生产行业第一梯队，富士达是国内首家制定国际标准的连接器企业等。

此外，精选层企业投资者关系管理意识提升。2020年年报披露后，精选层企业均召开了业绩说明会，累计近十万投资者参与，董事长或总经理等“关键少数”亲自回答投资者超1600个问题，形成了较好的投资者互动氛围。

同时，精选层带动创新层、基础层协同发展，“引领”作用逐步显现。据数据显示，新增挂牌企业质量明显提升，2020年申报企业中，中型企业占比较2019年高出25.88%，且整体研发投入大幅增加。同时，创新层对优质企业的吸引力增强，全国股转公司数据显示，2021年度符合进层条件公司的申报率达95.85%，新进层的高技术、战略新兴产业公司共214家，占比超过75%。

“精选层企业交出的多维度‘硬核’成绩单，将带来三方面影响。”金长川资本董事长刘平安向《证券日报》记者表示，其一，拉动基础层和创新层的整体市场效应增强;其二，激励基础层和创新层企业积极备战精选层;其三，为精选层市场储备更多优质标的。

“由于精选层具备公开发行融资和转板上市制度优势，受到众多新三板企业关注，精选层企业从过会到挂牌节奏也有加快趋势。”李兴预测，乐观情况下，精选层企业到年底有望超过100家，通过规模效应引领新三板市场更好更快发展。

投资逻辑独特国有资本参与度加深

自2020年7月27日开市以来，精选层总体运行平稳，交易功能有效发挥，各方参与度明显提升，初步形成独特投资逻辑，国有资本参与度加深。

通过采取实施连续竞价、放宽涨跌幅限制等市场化的交易制度，精选层的定价和成交效率得到提升。开市以来，精选层与创业板指、科创50涨跌幅的相关系数稳定在0.3-0.4左右，既反映资本市场趋势共性，又体现中小企业自身波动特点。

从交易情况看，精选层连续竞价交易机制运行平稳，买卖力量相对平衡，形成了较为稳定的价格走势，日均振幅处于2%至8%之间。全国股转公司数据显示，2020年(7月27日开市后至年底)，精选层成交金额273.89亿元，占全市场全年成交总额的21.16%。

此外，投资者参与意愿提升。全国股转公司数据显示，截至2021年7月26日，全市场合格投资者超170万户，是2019年年末的7.3倍。58只精选层股票网上超额认购倍数平均为232倍;41只股票引入战略投资者，合计认购1.82亿股，获配股数占比均值为18.10%。7家公募基金共参与33只精选层股票投资，成为稳定市场的重要力量。首批参与新三板的公募基金成立一年来平均收益率超30%。

立足投资前移，新三板初步形成了独特的投资逻辑。2020年以来，新三板市场10只指数全部上涨。截至2021年7月22日，58只精选层股票较改革启动前涨跌幅中位数达到130.85%，较发行价平均上涨47.10%，2021年以来平均上涨37.61%。