去年以来，伴随A股扩容和再融资新规出台，定增市场出现了供给繁荣。不过，由于上市公司的定增项目数量不断攀升，导致供需有所失衡，定增项目的性价比也逐步分化，投资方的策略也各有差异。
当前，定增市场备受投资者关注，以公募基金等为代表的机构资金正伺机入局抢筹。
统计数据显示，今年以来，财通基金已投入53.47亿元博弈定增市场，紧随其后的易方达基金也投入了53.02亿元。华夏基金、广发基金、兴证全球基金等同样以较大规模的资金在定增市场一展雄风。
市场行情正不断推动定增领域走向分化。不少阳光私募也积极发行定增策略的相关产品，这使得定增成为年内机构资金最为关注的投资领域之一。
公募基金掘金定增市场
7月18日晚间，广大特材发布公告称，该公司定向增发的4944万股即将在科创板上市。这意味着广大特材总规模约13.13亿元的定增终于尘埃落定。
广大特材的15个定增对象中，公募基金最为显眼。资料显示，华夏基金获配股数第一，工银瑞信紧随其后，兴证全球基金位列第四，财通基金、诺德基金则分列第九位、第十三位。
这是定增市场近期的一个缩影。今年以来，以公募基金为代表的机构，明显加大了对定增市场的参与程度。
数据显示，仅年内公募基金就动用了346.84亿元参与上市公司的定向增发。其中，财通基金累计投入53.47亿元，易方达则投入了53.02亿元，紧随其后的是投入了42.84亿元的诺德基金。另外，广发基金、华夏基金等7家公募基金在定增市场所投入的资金也都超过了10亿元。
从参与次数上来看，财通基金一骑绝尘，累计参与定增99次，华夏基金36次，诺德基金和兴证全球基金均为28次，参与10次以上的公募机构合计达到12家。
“再融资新规大松绑，投资门槛下降、折扣提升、锁定期缩短，政策上明显支持上市公司通过定增的方式进行融资。”纯达基金定增策略基金经理唐光英对证券时报记者表示，“去年大市值股票涨幅较大，但春节后市场风格有所变化，中小市值股票经过前几年的去伪存真和估值消化，逐步走出低谷。定增项目中小市值占比较大，目前股票市场风格再平衡有利于提升定增市场的关注度。”
目前，整个定增市场项目充裕，处在供大于求的状态，直接导致很多项目折价率维持在较高水平，不少项目的吸引力大大提升。
深圳潇湘君宜资产管理有限公司总经理王杰文表示，近两年A股市场整体容量的不断增加，以及2020年初再融资新规带来的鼓励和导向作用，都促进了定增市场的供给繁荣，上市公司的定增项目数呈现不断上升态势，这种供需不平衡则进一步凸显定增项目的性价比，导致各种产业资本、公募基金和私募基金等纷纷入局抢筹。
大手笔参与定增也让一些公募基金获利颇丰。数据显示，年内财通基金在“定增和打新”项目中尚锁定的股票浮盈累计高达54.40亿元，华夏基金、广发基金、兴证全球基金的浮盈也分别达22.20亿元、14亿元、13.32亿元。考虑到几家基金在打新上基本没有收获，上述浮盈金额基本可以认为全部来自于定增项目。
市场走势考验机构策略
其实，想从定增市场赚钱并不容易。
证券时报记者统计了去年以来完成发行的定增企业数据，发现2022年底之前解禁的总计有249家，其中有31家处于浮亏状态。比如，新希望的定增价格为22.58元，而最新收盘价(上周五)只有12.05元，跌幅达到46.63%;学大教育相较定增价的累计跌幅更是超过了30%。
对此，唐光英认为，定增时机、标的质地、折价空间等对于定增收益都会产生显著的影响。
唐光英表示，首先，市场经历了两年比较火热的结构性行情，优质公司估值不低，存在估值回调的风险，参与定增时机的把控难度凸显;其次，定增标的持续扩容，定增项目增多，在市场宽幅震荡、股票表现分化的行情下，精选优质标的的难度加大。此外，目前机构参与定增热情不减，市场关注度高的定增标的受到资金追捧，折价空间收窄，缩小了由折价提供的安全边际。
可见，变化莫测的市场对参与定增的机构提出了更多挑战。
王杰文就认为，定增新规下定增产品锁定期为6个月，再加上前端公告，后端股份转让的时间，一般整个周期在7至8个月，对于某些市场关注度高的定增标的，市场预期较为充分，股价一般都经历了大幅上涨，因此定增发行价也往往处于高位，后续一旦市场环境发生改变，就很容易出现显著回调。这要求机构必须对定增标的有进一步的识别和筛选，在争夺投资机会的同时注重安全边际。
基于上述原因，机构在定增策略的选择上也就更加谨慎。目前，定增市场上机构的主流产品策略分为两类，一类是无对冲策略，一类是有对冲策略。比起股票多头策略，无对冲策略对择股择时能力要求高，通过深入研究定增标的基本面，把握投资时点，获取超额收益;有对冲策略是在买入定增标的的同时，在锁定期内择时卖空股指期货或者融券卖出标的证券，实现部分对冲系统性风险和个股风险。不过，有对冲策略存在一定的交易成本，且融券券源或许有限。
对于当下市场而言，对冲是补充，核心仍然是无对冲策略。“当前市场环境下，行业与个股
