投资要点

核心观点：流动性预期好转，指数行情正在临近

短周期来看，上上周末及上周初，疫情再次爆发的冲击下，海外市场出现了一定程度的调整，但很快就恢复。一方面，由于疫情再度卷土重来，市场对美联储7月议息会议偏向乐观，海外市场紧缩担忧有所缓解，提振全球市场风险偏好；另一方面，当前我国应对外部环境变化的优势明显，美联储货币政策调整对我国跨境资本流动的影响总体可控。我国经济恢复保持领先优势，国内疫情防控形势总体平稳。海内外流动性预期同步趋向于改善，为当前行情继续演绎创造较好的内外部条件；而放长一些周期，美联储依旧小心呵护市场，试图尽可能降低紧缩来临时对于市场的冲击；全球市场风险偏好总体仍维持较高位置。国内流动性在央行降准后正在逐渐往偏松的方向转，虽然随后的7月市场利率并没有降低，但市场对8月市场利率下调的预期会逐渐增强，接下来的8月流动性预计将更为充裕。

上证综指已经在3485-3630这个不到150点的区间内窄幅震荡了两个月，同期创业板50和科创板50大涨超过10%，不断创出新高，新能源产业链和芯片产业链的结构性行情表明市场风险偏好并不低，中报业绩的预告也显示企业盈利的复苏相当强劲。从实体经济、金融市场和国际收支基本面看，人民币资产性价比较高，全球资产配置需求高于其他新兴经济体，随着流动性的释放，A股市场在经历较长时间的震荡盘整后，结构分化的走势可能已经到了一定的临界点，近期市场有望迎来一波指数型的行情。

行业配置建议：关注高弹性品种。1）进入7月下旬，中报将开始陆陆续续披露，业绩重要性将继续上升。建议结合中期业绩增长预期，除了自下而上适当关注质优且估值相对匹配的个股外，重点关注业绩增长确定、高弹性的军工、券商、有色、化工等板块；2）7月15日，一架美军C-146A“猎狼犬”行政专机从自日本冲绳嘉手纳空军基地起飞，飞抵台北松山机场，短暂停留后离去。7月19日，一架美国C-130运输机从菲律宾马尼拉起飞降落台湾桃园机场并逗留一小时。美西方国家针对台海动作越来越频繁，军机入台之外，美国及盟友针对我南海的动作也越来越频繁，同时建军节临近，建议关注国防军工主题板块；3）中美摩擦有增无减，发展自主可控产业变得更为紧迫，建议持续关注自主可控等科技主题板块。

风险提示：利率超预期波动，海外市场超预期波动、经济增长不及预期、企业业绩不达预期、其他系统性风险等。