7月19日，全球资本市场遭遇了“黑色星期一”，全球股市暴跌，与此同时，受疫情抬头影响，市场料定石油需求端将再度受到打击，叠加OPEC+会议确定增产细节，供需再度面临失衡，作为大宗商品价格之锚的石油价格见顶大幅回落，带动其他大类资产价格同步走弱，我们认为，此轮大宗商品的涨价潮起于全球经济复苏之初，在各国央行史无前例的大放水之下，大类资产价格也一路水涨船高，而在其处于高位区间，对各国经济形成较大通胀压力后，各国政府或加息或出台政策以对冲原材料价格上涨对本国经济造成的压力，价格明显回落，而现在，市场供需关系开始发生变化，大宗商品价格在反弹后再度回落。

我们认为，大宗商品价格在今年内已大致走完一个完整的周期，顶峰已过，下半年将逐渐下滑，下滑的速率将取决于全球供需市场以及流动性如何变化。

我们认为，在当下的时间节点，A股市场本身存在着结构分化过于明显，创业板为代表的高科技成长类股票估值一路上行，而上证50为代表的蓝筹板块“跌跌不休”，在关注个股估值的同时，业绩也将同样是另一个非常重要的维度，而通过上篇报告的检验，可以发现其对于当前A股的环境拥有很强的适应性。

同期内大盘上涨1.87%，组合上涨14.20%，超额收益达12.33%。

本篇报告中，我们对模型做出了一定的修改，我们并未再将周期板块中的个股做出二级行业分类后再进行指标排序筛选，我们重新按照之前的方法对全部A股按照PEG、ROE、净利润同比增长率几个指标进行筛选，并筛选出了52只个股，其中科技成长类共21只，非科技成长类31只。

展望后市，目前市场热点难以持续，板块轮动较快，盘口上仍以结构性行情为主，由于模型涵盖了市场上的所有行业，因此在收益率上难以提升，但投资者可以在模型择股的基础上，加以板块和择时的判断，多加关注市场政策及产业政策的变化，坚定持有处于上升行业中的标的，并实时跟踪组合的变动。

风险提示：组合内成长股高β性；部分板块涨幅过高，存在技术上的获利回吐风险；市场流动性环境短期内发生大幅变动。