多元并举，激光+自动化布局成效凸显
①公司定位：激光及自动化综合解决方案提供商。公司成立于2008年，以研发激光器起家，目前主要提供与激光相关的切割、焊接等设备以及相应的自动化线，主要应用领域包括锂电、3C、钣金等。近几年受益于锂电和3C行业的发展，公司整体业绩实现快速增长。未来几年公司将聚焦锂电设备，凭借优秀的口碑和大客户基础拓展规模，有望扶摇直上。
②经营状况：营业收入持续增长，盈利能力有望提升。2020年公司营收为13.21亿元，2016年-2020年CAGR为44.86%，实现快速增长。此外，2020年疫情期间原材料采购成本及人工成本上涨，导致当年净利润下降，随着公司订单规模的快速增长，以及产品标准化的实施，规模效益将有效提振盈利能力。
激光行业：优质赛道，受益下游需求高景气
①激光产业属于国家战略新兴产业。中国激光产业已走过黄金十年。2008年全球金融危机后，中国激光产业迎来快速发展期，十年间规模扩大十倍。我国激光产业经历了从无到有、从小到大、从大到强的过程，目前已成为全球激光产业应用最大的国家之一，并已在某些领域领跑世界。
②下游应用广泛，多领域迎来高景气。激光加工凭借精准、高效等优势在下游锂电、消费电子领域获得越来越广泛的应用。以锂电行业为例，新能源政策出台带动动力电池需求大幅增长，2020年国内动力电池装机量为63.6GWh，2014-2020年CAGR为60.5%。动力电池市场的蓬勃发展直接带动了激光装备需求的高增。我们预计，激光下游多个应用领域在未来几年或将迎来高景气。
③中国激光设备规模超600亿元，未来成长可期。2018年国内激光设备市场规模超600亿元，未来随着激光加工在多领域逐渐替代传统加工，对制造业的渗透比例有望持续提升，2024年激光设备市场规模有望达到1700亿元，具备长期成长空间。
锂电行业：景气度提升，锂电激光设备受益明显①中国动力电池市场规模有望持续突破。根据《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》，我国规划到2025年新能源汽车竞争力将明显提高，销量占当年汽车总销量的20%，并在2030年销量占比达到40%。新能源整车的需求提升将带动锂动力电池市场规模扩大，前瞻预测，到2026年我国动力锂电池市场规模将突破千亿元。
②动力电池行业扩产进度加快，锂电设备市场空间广阔。考虑到2020年疫情导致电池厂资本开支推后，预计未来三年是锂电设备又一轮黄金周期。2022年全球产能有望提升至2020年的2倍，根据测算，2021-2022年，锂电设备年均新增市场空间接近500亿元，2023年接近600亿元，需求正迎来爆发。
③锂电激光设备：市场空间广阔，非标到标准化提升行业盈利水平。市场空间方面：
根据我们测算，2021-2022年全球锂电激光设备年均市场空间超过130亿元，2023年达到180亿元，并有望在未来几年保持较高水平。行业盈利方面：在锂电激光设备标准化的进程中，设计变更等费用持续减少，费用率降低，带来行业整体净利率企稳向上，盈利能力有望提升。
海目星：激光领域的优秀加工商，锂电激光设备的开拓者
①公司持续完善激光及自动化领域布局。公司成立以来，主要技术产品不断迭代，并凭借其技术优势，斩获下游优质客户资源。与此同时，公司持续加大锂电技术的研发，截止2020年底，累计投资额达3109万元，远超计划投资规模，公司对锂电领域的重视程度可见一斑。
②锂电激光设备先行者，受益行业标准化进程。公司高速激光制片机系业内先进产品，于2017年进行全球范围内销售，奠定了公司在锂电激光设备领域的龙头地位，2019年成功开拓特斯拉等全球头部客户。截止目前，公司持续推进高速激光制片机标准化进程，净利率有望趋稳向上。
③“技术+客户”双向优势，推动公司持续发展。技术层面：公司在激光器光学及自动化技术领域取得显著优势。公司重点研发的极片缺陷智能跳切技术可以智能跳过有缺陷的区域，节约极片，并且在较高的跳切速度时仍可达到高精度切割。客户层面：公司持续挖掘下游优质客户资源，不断调整客户结构，近年来，公司获得特斯拉、CATL、蜂巢能源、中航锂电等行业知名客户大额订单，体现了公司坚持大客户战略、积极覆盖行业优质客户的产品战略方向。
首次覆盖，给予“增持”评级
公司是国内激光及自动化综合解决方案提供商，在激光、自动化和智能化综合运用领域已形成较强的优势。受益于锂电及消费电子等行业的高速发展，叠加竞争格局持续优化，公司高成长可期。同时锂电激光设备行业标准化已基本定型，公司净利率有望趋稳回升。预计2021-2023年公司净利润分别为1.21亿元、2.51亿元、4.68亿元，对应PE分别为79、38、22倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：宏观经济波动风险，行业竞争加剧风险，动力电池被其他能源替代的风险，新型冠状病毒疫情导致的经营风险，汇率波动的风险，引用公开资料信息滞后的风险，订单波动或实施进度不及预期的风险，行业测算偏差的风险。
