上市首日就创出19倍的涨幅，读客文化引发市场对IPO询价定价有效性的讨论。读客文化何以上市首日暴涨?市场人士认为，根源在于公司远低于预期的IPO定价。

在询价机制、新股供求关系等因素的共同影响下，新股低价发行正在成为一种趋势。读客文化的募资情况和首日暴涨只是当前IPO定价生态的一个缩影：企业IPO募资普遍低于其募集意愿，而打新投资者则通过IPO套利获取高额收益。

低价发行新股首日暴涨

7月19日，读客文化首发上市，收盘涨1942.58%报31.66元，收于全天最高价。首日上市全天成交6.74亿元，换手率76.54%，市值127亿元。

公开资料显示，读客文化本次发行新股4001万股，按发行价格1.55元/股，公司募集资金总额6201.55万元，扣除预计发行费用约1828.74万元，募集资金净额约为4372.81万元。

数据显示，读客文化此次4372万元的募集资金净额，创下创业板实行注册制后的最低纪录。

近期，新股募资不达预期、低价发行的案例并不少见。据记者统计，今年以来发行的203只注册制新股中，有148只股票实际募集资金低于预计募资。

是这些公司不受市场欢迎吗?然而，首日涨幅显示，这些股票上市首日无一下跌。这意味着公司本有机会募集到更多资金，而现实是这部分资金被打新者收入囊中。

趋同报价破坏有效性

读客文化的定价是否过低?

可以参考的是，读客文化在IPO前，最近一轮融资发生在2017年9月和11月，投后估值超过20亿元。而按照1.55元/股的发行定价，询价机构给读客文化的估值仅为6.2亿元。

在该公司定价过程中，不难看到机构询价报价趋同的情形。根据发行公告内容，参与读客文化网下询价的有效报价投资者数量为413家，管理的配售对象数量为9055个，有效报价范围在1.55元至1.57元。

事实上，注册制发行过程中屡次出现极端的询价“低价抱团”。2020年9月15日，上纬新材发行价2.49元/股，公司发行后的总市值为10.04亿元。这意味着发行价再低一分钱，就会上市失败。当时参与IPO询价的机构，96%的机构统一报出2.49元/股的价格。