一、事件概述

公司于2021年7月16日发布“2021年限制性股票激励计划（草案）”，计划拟授予2165万股限制性股票，占本公告发布时公司总股本的2.38%，授予价格为9.78元/股。

二、分析与判断

首次实施股权激励计划，彰显公司对未来发展的信心公司在本次计划中设定了限售解除的业绩考核要求，包括营收、ROE和EVA改善值。

营收目标以2020年为基数，2022/2023/2024年营收复合增长率分别达到10%/11%/12%，ROE目标要求2022/2023/2024年分别不低于10.2%/10.5%/10.8%，且在此基础上营收和ROE均不得低于同行业平均水平或对标企业75分位值。近三年公司业绩平稳增长，2018~2020年营收复合增速为3.50%，公司首次实施股权激励计划，将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合，有望激发公司发展潜力，有利于公司长远发展。

显示面板材料步入上行通道，公司将充分受益于OLED材料未来发展面板行业作为中国半导体崛起的关键一环，逐渐迎来黄金时期，2020年我国LCD产能占全球产能的50%，公司占全球TFT液晶单体市场的15%以上；另一方面，OLED显示技术正逐步取代LCD，目前我国OLED产能全球占比超10%，预计2022年产能超过1000万平方米，占据全球近30%的产能。公司目前拥有LCD中间体产能450吨/年、单体产能150吨/年，以及在建的OLED材料产能350吨/年，未来随着在建项目的落地，LCD产能持续向国内聚集，公司盈利能力将进一步增强。

国六全面实施在即，后处理企业确定性倍增

2021年7月1日，我国在重柴领域开始实施国六排放标准，预计2023年将实现国六的全面实施。印度BS6标准已于2020年施行，中印两国的轻、重型车尾气处理市场将至少是目前的2~3倍，到2023年我国沸石分子筛需求量有望新增5550吨。公司作为高端沸石环保材料世界第二大供应商，目前拥有沸石产能5850万吨，在建产能7000吨，随着沸石系列环保材料项目的陆续建设并投产，环保材料板块将迎来迅速发展新阶段。

三、投资建议

公司拥有强大的研发能力，为国内OLED材料和沸石分子筛两大行业的先行者，中短期看好公司沸石新建产能的释放，长期看好OLED材料板块及大健康板块的业务布局，预计公司2021-2023年归母净利润为6.98、8.62、10.93亿元，对应PE为23、19、15倍，参考CS其他化学制品Ⅱ板块平均65倍估值，首次覆盖，给予公司“推荐”评级。

四、风险提示：

股权激励实施不及预期，下游需求不及预期，产能释放不及预期