美国股市自2009年以来，大方向基本处于上涨的态势，纳斯达克指数累计涨幅超8倍，位列全球主要指数涨幅榜第一。美国三大股指领跑全球，推动其持续走牛的因素有哪些?
美股近13年来领涨全球
2008年金融危机后，全球股市开启了长达13年的震荡上涨行情。2009年初至2021年7月9日，17只全球主要指数累计涨幅均超过60%(注：由于各国通货膨胀率不同，文中将各国股指换算成美元后作对比)，其中美国三大股指涨幅均超过了2.9倍，位居全球前列，纳斯达克指数以8.32倍涨幅高居榜首。
A股沪深300指数2009年以来累计涨幅接近1.8倍，考虑人民币兑美元在2009年以来升值超5%，换算成美元后，沪深300指数涨幅超过1.9倍。虽然印度SENSEX30指数累计涨幅达到443%，仅按绝对涨幅来看，印度指数涨幅仅次于纳斯达克指数，但考虑到印度卢比兑美元累计贬值超35%，换算美元后区间累计涨幅降至2.89倍，涨幅低于美国三大指数。
从年化收益率来看，纳指年化收益率超过20%，道琼斯指数及标普500指数的年化收益率超过13%，投资回报相当高。正因股市的良好表现，有研究报告显示，在过去100年中，股票是表现最好的资产之一，另一资产是房产。
优秀公司成就美股指数牛市
美国股指表现拔尖，作为有着120多年历史的市场指数，道琼斯工业指数(以下均简称“道指”，下文中美股主要以道指为分析对象)由30只成份股组成，这30家公司基本是美国各领域的领头羊。因此，道指既是美国经济的晴雨表，也是全球股市的风向标。
道指30只成份股最新市值合计10.9万亿美元，占全部美股市值比近17%。随着经济结构不断更替，道指也不停更新成份股。2009年以来，道指共调仓8次，2020年及2021年道指均调整了3只成份股，变动较大。不过，仍有18只成份股入驻道指超13年，3股入驻超过30年，分别是卡特彼勒、迪士尼及摩根大通。
能获道指青睐的股票，市场表现均较为出色。数据宝统计显示，上述入驻超13年的18只成份股2009年以来平均涨幅高达577%，平均年化收益率超过18%，家得宝、微软公司及美国运通区间累计涨幅均超过10倍。与之对比的是，同期美股其它股票(只统计2009年以前上市的)平均涨幅仅有275%，不足道指成份股涨幅的一半。
或因经济形态变迁，或因市场表现不尽如人意，导致部分成份股被踢出道指。统计显示，在被踢出前后，这类股票大多跑输同期道指。踢出前10日，道指上涨2.26%，踢出股同期平均下跌1.87%;剔出后10日，踢出股平均下跌3.01%，道指同期下跌1.84%。
随着新经济崛起，传统产业在道指比重下滑。根据道指的编制方式，按照股价加权计算各行业权重发现，新经济类型的企业权重被上调，传统类型企业的权重被大幅下调。
最新权重对比2009年初发现，权重上调的有医疗保健、信息技术、金融、可选消费及材料等5个行业，上述5个行业最新权重总和达到73.16%，较2009年初增加近32个百分点。
具体来看，信息技术行业权重由2009年初的14.07%上调至当前的21.86%，医疗保健行业权重由2009年初的9.82%上调至当前的17.09%。传统行业中，日常消费行业权重由2009年初的17.29%下调至当前的7.16%，能源行业的雪佛龙及埃克森美孚的总权重由2009年初的14%下降至当前的1.96%。
推动美国股指上涨的四大因素
道指的编制并无太多神秘之处，因其对成份股的选择非常严格，使美国股指成为全球股市的“参照物”。放眼全球，美国股指是极少数能维持连续上涨的指数，在下跌行情中，仍跑赢其它国家指数。新冠肺炎疫情暴发后，美国三大股指走势依旧坚挺，连创新高。从背后成因看，既有调换成份股的人为因素，也有低估值高回报的市场因素。
1、道指除数变动引发
蝴蝶效应
从道指编制本身来看，道指点位等于成份股价格之和除以道指除数，这个除数被用于决定道指30只成份股中的任何一只股票的影响力。当道指调仓或成份股分拆、合并时，道指除数都会变动。从计算公式本身来看，道指除数有着显著的蝴蝶效应，道指除数下降，道指点位随之上升。
根据华尔街日报公布的数据，道指除数下降的次数并不多。2012年8月13日道指除数降至0.129147，为2009年以来最低水平。2019年4月道指除数为0.147，2020年8月升至0.152。最近一次调仓后，道指除数下降至0.138197，即成份股价格每上升1美元，指数就要增加7.24个点位。
2、新经济助推道指上涨
为保证指数的稳定性，道指对行业配置的考量十分讲究。由于道指的编制方式是按照股价加权计算各行业权重，因此市场表现较好的金融、科技等新经济企业权重被上调，表现不佳的传统类型企业权重被大幅下调。
实际上，沪深300指数同期也调高了科技、金融板块的权重，对推动指数上涨颇有成效。对比道指、沪深300指数走势发现，两者从2016年2月起拉开差距，按照道指调仓的时间点，划分2016年2月1日至2018年6月25日(区间1)、2018年6月26日至2019年4月1日(区间2)、2019年4月2日至2020年8月30日(区间3)、2020年8月31日至2021年7月7日(区间4)，共4个区间。
沪深300指数仅在区间1和区间4跑输道指。区间1中，道
