【化工：看好下半年投资机会，推荐低估值、高成长细分龙头】
化工行业于2020年年中开启景气上行走势，2021年上半年延续上行态势，大幅跑赢沪深300指数，众多优质中小市值公司表现突出，而白马公司估值也回落到合理位置。展望下半年，需求端，随着全球各大经济体疫情得到控制，全球经济将进一步复苏，有助于需求提升；供给端，短期行业产能有所增加，但扩产主要来自龙头企业，行业集中度持续提高，随着碳达峰、碳中和政策推进，化工供给增加将受到严格限制；成本方面，上游原材料从普涨转变为结构性上涨，产业链下游成本压力有望缓解。我们认为下半年，化工行业仍将具有较好的投资机会，子行业分化明显，中国化工企业经受住疫情考验后，全球地位提升，预计一批国内细分龙头企业将成长为全球细分龙头，白马龙头企业业绩有望再上新台阶。
（1）推荐估值处于历史相对较低位置，具有核心竞争力、长期逻辑清晰、业绩增速确定的公司，具体推荐：万华化学、华鲁恒升。
（2）推荐业绩增速快、长期空间大、估值合理的细分龙头，具体推荐：呈和科技、建龙微纳、山东赫达、利安隆。
（3）推荐周期成长股：皖维高新、泰和新材；（4）推荐关注股价相对底部，基本面向上的优质企业：扬农化工、金禾实业。
风险提示：安全和环保风险；需求持续低迷风险；产品价格大幅波动风险；国际贸易摩擦风险；项目投建不及预期风险；汇率变动风险【有色：盐湖提锂调研汇报和近期观点汇报】
青海盐湖提锂调研汇报。周五，亿纬锂能公告计划1.1亿收购大柴旦大华化工5%股权，加上公司控股股东亿纬控股拟收购大华化工29%股权，合计就是34%。另外，公司拟收购金昆仑（其主营业务是金属锂，规划年产能3,000吨，已有年产能1,000吨）28.125%的股权，并与金昆仑签署《投资协议书》，双方拟合作在青海省成立合资公司，分期投资不超过18亿元建设年产3万吨碳酸锂和氢氧化锂项目，其中第一期建设年产1万吨碳酸锂和氢氧化锂项目。这也是比亚迪进入盐湖提锂之后，又一个大型电池厂布局青海盐湖提锂，表现了对盐湖提锂未来发展的认可，同时也是盐湖提锂吸引更多资金进入，利于未来更加快速、健康的发展。
我们上周走访了青海的盐湖提锂，主要几个收获：
1、技术逐步成熟。我国盐湖锂品位和镁锂比远不及南美，因此过去项目落地相对滞后。目前，青海的盐湖提锂的技术逐渐选定，现在的扩建项目以吸附和膜法为主。
2、成本下降：随着技术和效率提升，成本下移明显，我们调研下来青海盐湖提锂企业的生产成本集中在3-4万元/吨。现在锂价9万，利润率达到50%。对比锂辉石提锂接近6万元/吨的价格（锂辉石目前价格735美元/吨），盐湖提锂具有明显优势。随着未来盐湖提锂在回收率、生产效率、提高副产品价值、吸附剂的技术提升、膜的国产化、原卤提锂等方面提升，成本有望再来一次突破。
3.项目逐步落地达产。青海盐湖提锂在产项目合计10万吨产能基本在今年实现了达产，实现了0到1的全面突破。资源禀赋落后于南美，0到1的突破周期花的时间相对更长，但是也正因为此，青海盐湖提锂的工艺领先全球。随着越来越多的资金进入，即将迎来1到N的高速发展阶段。现在青海规划项目超过20万吨，如果25年达产，就是5年翻倍。
4.产品主要是工碳，电碳的占比有望扩大，目前主要是中信国安，蓝科锂业新建两万吨明年有望实现电碳标准。
5.普遍对锂价比较乐观，认为三四季度锂价可以继续上涨，突破10万。
6.三四季度电动车销量有望拉动锂需求快速大幅提升（环比50%左右），带来锂价进一步上涨。推荐关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、江特电机、西藏矿业、盛新锂能、雅化集团、藏格控股、盐湖股份、天华超净等。
稀土值得重视
在新能源汽车行情如火如荼，愈演愈烈的背景下，稀土行情值得重视。
稀土，从战略金属演绎为新能源金属。稀土作为我国优势品种，我国对全球稀土产业链掌控力强大，是为我国战略金属。
新能源汽车快速发展，永磁电机对稀土的需求拉动作用逐步增强，预计今年新能源汽车在稀土中的需求占比达到约10%左右，预计2025年需求占比或可达到25%左右，成为稀土最大下游。稀土变身能源金属。
考虑到目前风电需求占比可达到12%左右，2025年新能源汽车和风电两个领域的需求拉动占比或达到35%以上。
稀土或是新能源产业链壁垒极高的领域之一。稀土资源全球范围内较为稀缺，在多个国家战略地位较强。目前海外稀土矿基本处于满产状态。未来3-5年需求增长主要集中在我国，依赖我国逐年的稀土配额提升来实现。稀土在我国管控严格，配额制生产，指标集中在六大稀土集团。即，比一般的资源还多了一个壁垒。
稀缺资源壁垒+制度壁垒。
竞争格局优秀。我们目前有六大稀土集团，北方稀土（含集团）资源储备雄厚，每年占配额的50%以上。考虑到重稀土开采工艺和环保原因，北方稀土的生产配额占比将会逐步提升。即行业集中度逐年提升。尽管有六大集团，长远来看，北方稀土独为一极，或将愈发强势。是为新能源产业
