【宏观王涵】“滴滴”事件背后的大国数据博弈--大国数据博弈系列开篇近期，“滴滴出行”受到监管部门的审查，停止新用户注册并通知应用商店下架其App进行整改。我们此前就强调过数据作为一种战略资源的重要性，以“滴滴”事件为契机，将进一步探究大国博弈下的数据竞争，此为开篇。
并非“滴滴”事件才让我们意识到数据的重要性和其战略意义。从大国博弈的层面来看，数据战略意义在于：一方面要保护本国数据不轻易为他国获取；另一方面有些经济体或正试图获得他国数据为自身所用。从全球来看，很多看似与数据不相关的经济政策，可能其内核均是构建法制体系来保护/获取数据这一核心要素，这隐含国家安全和博弈的考量。
以美国为例，其很多披着“经济外衣”的政策，可能都有政治博弈考量：对内看，美国或正借“反垄断”之名，开始加强对数据的监管；对外看，美国或正借“收紧对赴美上市企业监管”来获取更多信息。
外部压力上升背景下，中国资本市场制度建设的重要性进一步凸显。
风险提示：地缘政治风险、政策超预期。
【交运张晓云、王品辉】行业深度：趋势开放、周期起点--航空机场复苏迈过第二拐点需求恢复叠加行业共识，暑运票价或超预期；趋势开放、供给放缓，09-10年行情是重要参考；油价只是决定行业盈利的次要矛盾；展望后市，随着国际航线的逐渐放开，小航、大航、机场将依次恢复；行业未来3-5年的盈利中枢可能在紧供需中上升。投资建议：广深疫情过去、暑运开启，三季度航空机场有望加速复苏，从当前时点到国庆假期结束或将是航空数据环比持续超预期的阶段，建议底部布局航空板块。重点推荐宽体机运力比例适中、拥有成本优势、弹性有望率先显现的吉祥航空；纯空客机队、成本优势突出、绝对票价低、多基地扩张能力强、有望危机中实现弯道超车的春秋航空；模式稳定、业绩保底、国内为主、估值弹性较大的华夏航空；当前时点三大航投资胜率较高，下半年到2022年有望受益国际线回归和随之而来的供需修复，业绩弹性大，建议持续关注南方航空、中国国航、中国东航。风险提示：政策不确定性，油价、汇率大幅波动，宏观经济增长失速，行业竞争加剧，空难、恐怖袭击、战争、疾病爆发等其他需求冲击。
【军工石康】钢研高纳深度：高温合金龙头行稳致远，航空航天需求蓄势待发钢研高纳是国内高温合金龙头企业，通过多年技术积累构建核心竞争优势；军用航空发动机需求释放，带动高温合金行业景气上行；与海外龙头差距较大，发展潜力充足；国内市场良性竞争，行业持续供不应求；公司募投扩产项目，打开未来成长空间；完善公司治理结构，建立健全公司长期激励与约束机制。我们调整盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.98/3.93/5.17亿元，EPS分别为0.59/0.78/1.03元/股，对应7月6日收盘价PE为49/37/28倍，维持“审慎增持”评级。风险提示：高端民品业务拓展低于预期；军品订单增速低于预期；新产品生产交付低于预期。
【海外医药观点】康方生物：多个项目陆续取得进展，快速成长可期事件：（1）AK105（PD-1单抗）一线治疗鳞状非小细胞肺癌上市申请获NMPA受理。（2）AK104（PD-1/CTLA-4双抗）联合AK109（VEGFR-2单抗）治疗晚期胃腺癌或胃食管结合部腺癌Ib/II期临床获批开展。（3）AK104（PD-1/CTLA-4双抗）联合AK117（CD47单抗）治疗选定的实体瘤的临床研究完成第一队列患者入组。AK105（PD-1单抗）一线治疗鳞状非小细胞肺癌上市申请获NMPA受理，适应症有望进一步拓宽；AK104（PD-1/CTLA-4双抗）多个联合疗法陆续取得进展，有望进一步巩固公司的双抗领头羊地位。我们的观点：相比霍奇金淋巴瘤，鳞状非小细胞肺癌患者人群更大，AK105一线治疗鳞状非小细胞肺癌若能顺利获批，将进一步提升该产品的市场潜力；同时，AK104联合AK109治疗晚期胃腺癌或胃食管结合部腺癌获批临床、联合AK117治疗选定的实体瘤的临床研究完成第一队列患者入组，有望进一步拓宽该产品的应用场景，巩固公司双抗领域的领头羊地位。伴随产品获批适应症的增加、差异化的双抗产品陆续兑现以及强大的执行力，公司有望迎来快速成长。风险提示：研发进度不及预期、产品上市后销售不及预期，市场竞争加剧，政策风险。
商贸观点】苏宁易购：江苏国资联手多元产业资本入局事件：1）公司发布业绩预告，2021H1预计归母净利润亏损32-25亿元（去年同期亏损1.67亿元），Q2预计归母净利润亏损36.56-29.56亿元（去年同期盈利3.84亿元）；2）公司大股东拟将所持公司合计数量占上市公司总股本16.96%的股份以每股5.59元转让给江苏新新零售创新基金二期。收入下滑而费用刚性，非经常性损益预计影响约15亿元；公司大股东拟向新新零售基金二期转让15.79亿股，前期与深国际、鲲鹏资本的《股份转让框架协议》终止；新新零售基金二期由江苏省、南京市国资联合各方参与；此次股权转让将缓解公司的短期债务压力，促进公司稳定经营；公司或将增强与新股东的业务协同效应。相较于同业竞争者，公司全渠道优势明显，且线上线下融合加速。继续看好苏宁全场景运营实施和物流仓储优势。由于公司短、中期业
