本期投资提示：

AHP得分——大全能源2.96分，总分的47.1%分位。考虑流动性溢价因素后，我们测算大全能源AHP得分为2.96分，位于科创体系AHP模型总分的47.1%分位，位于上游偏下水平。假设以80%入围率计，中性预期情形下，大全能源网下A、B、C三类配售对象的配售比例分别是：0.0303%、0.0294%、0.0133%。

大全能源：国内高纯多晶硅龙头。公司是国内领先的高纯多晶硅制造商，根据硅业分会数据，公司多晶硅产品的国内市场占有率持续上升，由2018年的9.02%上升至2020年的19.52%，2020年在主流的单晶硅片用料的市场占有率为22.68%。合并报表口径下，公司2020年度产量全球第二，国内第二。公司成功掌握了精馏耦合技术、四氯化硅综合利用技术、多晶硅还原炉参数配方及控制技术等关键工艺技术，并通过信息化、智能化生产装置制备高质量、低能耗、低成本的多晶硅产品。公司通过持续的技术研发，单晶硅片用料占比逐步提高，目前单晶硅片用料产量占比已达到99%以上，处于国内先进水平。公司2019年获得“第三届（2019年）中国电子材料行业半导体材料专业十强企业”等称号。

目前公司与隆基股份、晶科能源、上机数控、晶澳科技、天合光能、阳光能源光伏硅片行业领先企业建立了长期稳定的合作关系，并获得了市场的认可和良好的业界口碑。公司预计2021年1-6月营业收入同比增长95.42%~97.31%，扣非归母净润同比增长526.80%~540.17%。2018-2020年，大全能源营收规模低于可比均值，2020年归母净利规模仅低于通威股份；营收和归母净利润均实现快速增长，毛利率波动较大但高于可比均值，研发投入占营收比重较低。

风险提示：大全能源需警惕多晶硅价格进一步下降、业务发展受光伏产业政策影响较大、客户集中度较高、供应商集中度较高、优惠电价上升或不能持续、电池技术迭代、下游行业技术路线变化等风险。