景气赛道优选：高成长：国防军工、半导体、轮胎、被动元件；低估值：银行。碳中和长期趋势下三条主线：1）清洁能源增量需求——水电、光伏；2）传统高能耗行业减排替代需求——装配式建筑、新能源车；3）新兴高能耗行业龙头市占率提升——IDC。

上游原料：5月，采掘行业，石油开采、煤炭开采及其他采掘同/环比景气度均上行，石油开采同比景气度大幅上行；化工行业，石油化工、化学原料、化学制品、化学纤维、塑料及橡胶环比景气度均内部分化，而同比景气度均上行；钢铁行业，普钢及特钢环/同比景气度均上行；有色金属行业，稀有金属环比景气度内部分化、同比景气度上行，其余贵金属、工业金属及金属非金属新材料环/同比景气度均上行；建筑材料方面，水泥、玻璃环/同比景气度上行，玻璃同比景气度大幅上行。

中游制造：5月，电气设备行业电机同比景气度上行，电源设备环比景气度上行但同比内部分化，高低压设备环比景气度内部分化但同比上行；机械设备行业金属制品环/同比景气度均上行，同比大幅上行，专用设备环/同比景气度均内部分化，通用设备环比景气度内部分化，同比上行；电子行业电子制造环/同比景气度内部分化，半导体环比内部分化，同比上行，光学光电子及元件环/同比景气度均上行；通信行业通信运营环/同比景气度均上行，通信设备景气度环比上行、同比分化。

下游消费：5月，农林牧渔行业总体环比景气度下行、同比景气度上行；食品饮料行业饮料制造及食品加工环/同比景气度均分化；医药生物行业医药商业环比景气度下行、同比景气度上行，医疗服务则相反；纺织服装行业服装家纺及纺织制造环/同比景气度均上行；轻工制造行业造纸环比景气度分化、同比上行；家用电器行业整体景气度环/同比均上行，视听器材则环/同比景气度均下行；汽车方面总体环/同比景气度均下行，其他交运设备同比景气度上行；传媒行业互联网传媒环/同比景气度均上行，营销传媒同比景气度上升；休闲服务方面，餐饮、酒店及景点环/同比景气度均上行。

金融房建：5月，非银金融方面，券商环/同比景气度上行，保险环比景气度下行但同比上行；银行业方面环比景气度量价分化，同比景气度上行；房地产方面环/同比景气度均上行；建筑装饰方面，基础设施、专业工程及房屋建设环/同比景气度均上行。

支持服务：5月，公用事业领域，电力及燃气环/同比景气度均上行；交通运输方面，航运、港口、高速公路与铁路运输板块景气度上行，行业整体景气度上行；商业贸易整体景气度环/同比均上行。

风险提示：高频数据对行业整体景气度解释力度有限。