2021年6月7日，海关总署公布五月统计快讯。

五月中国对外出口2639.2亿美元，同比增长27.9%，增速较上月回落4.4个百分点。以2019年为基期，五月出口同比23.4%，较前值走低12.9个百分点。

五月出口在整体高景气中小幅回落。

今年五月出口同比仍处于历史较高水平，至今仍表现出极强韧性。本月出口同比较前值走低，环比增速为0，弱于2016年至2019年同期表现。印证五月出口较四月小幅走弱。

五月出口动能小幅走弱有三点原因。

一是印度疫情扩散影响中国对印度、东盟和中国香港出口。本月中国对印、东盟、中国香港出口的同比拉动相比上月降低4.9个百分点，解释38%的总出口同比下降。纺织纱线、服装和箱包海外市场主要在印度和东盟，本月出口贡献也同步回落。

二是欧美经济体耐用品消费需求有所收敛。消费电子、家具家电等出口均较上月明显下降。中国对欧美出口增速下降，可能是因为欧美发达经济体财政补贴力度逐步消退，居民对耐用品需求开始降温。

三是行业供给约束原因，钢铁和汽车零配件出口走弱。唐山限产，后续跟进一系列国内钢铁保供措施，钢铁出口受到约束。

五月钢铁出口同比反常下降，对总出口贡献力度显著减弱。上游缺芯影响，汽车零配件出口继续下滑。钢铁和汽车可解释本月总出口1个百分点的同比下行。

理解未来出口表现的两条重要线索。

第一，基数效应对出口读数影响将退去。未来中国出口读数或因基数效应发生变化。值得注意的是，读数下降并不代表出口动能下行。

第二，家具家电出口韧性强于消费电子。一则美欧房地产市场仍维持高景气，地产后周期的家具家电相比消费电子显然也更具韧性。二则东盟是中国手机出口重要市场，东盟疫情扩散加重近期手机需求衰弱表现。

风险提示：

海外需求波动超预期；

国内政策调控超预期；

疫情发展超预期。