公司5月销售面积和金额同环比增长。保利地产5月销售面积389万平，环比17.62%，同比增长22.59%；销售金额594亿元，环比增加16.04%，同比增加26.22%。公司1-5月累计销售面积1438.37万平，同比增加36.76%，销售金额2348.98亿元，同比增加50.88%。公司2021年前五月销售额保持两位数增长，销售增长势头强劲，前五个月累计销售额已经突破2000亿元。

2021H1拿地力度加大，土地成本有效控制。根据公司2-6月度经营简报，公司截止6月拿地公告已经累计获取新获取土地面积594万方，建筑面积1307万方，权益建面936万平，面积权益比约为72%。从土地获取金额上来看公司1-5月总土地成本783亿元，权益土地成本548亿元，平均楼面均价为5993元每平。对比公司2020年同期拿地建筑面积807万平、总土地成本670亿元和平均楼面均价8305元每平，公司2021H1拿地力度加大但新增土地成本得到了有效控制。

公司2021Q1业绩稳健。2021Q1公司实现营业总收入250.87亿元，同比增长5.25%，归属于上市公司股东的净利润25.01亿元，同比增长5.10%；公司毛利率为35.45%，同比下降4.36个百分点。2021Q1公司现金回笼1044亿元，回笼率为84%，截止2020Q1公司货币资金余额1305.77亿元，账面现金充裕。

投资建议：“优于大市”。我们预测公司2021年EPS为2.63元每股，给予公司2021年7-8倍PE估值，对应合理市值区间为2205-2520亿元，对应合理价值区间为18.42-21.05元每股，对应2021年PEG为0.72-0.82，给予“优于大市”评级。

风险提示：公司房地产项目结转不达预期或结转毛利率不达预期。