经历五个月震荡市，2021年A股的下半场会怎么走？
券业一哥中信证券2021年资本市场论坛于6月1日至4日在江苏南京举办，主题为“阔步新征程”。每年中信证券策略会都是资本市场关注的大事件，论坛首日有5000余名投资者到场参会，峰值时约5万名投资者在线观看，逾800家上市公司参与本次论坛交流，创历史新高。
中信证券数十名行业首席对今年下半年的宏观走势、股票策略、政策预判等投资者关心的话题进行深度讲解。中信证券策略认为，A股下半年将进入共振上行期，且四季度空间更大。就A股配置建议而言，建议淡化周期思维，三季度强化成长，四季度增配消费。
中信证券总经理杨明辉在论坛现场致辞表示，中国正在向第二个百年目标的新征程阔步前行，未来十年，我们将有幸见证中国更多全球“第一”，预计中国将在2028年前后超越美国，成为全球第一大经济体。
杨明辉还指出，在“建制度、不干预、零容忍”方针指引下，中国正在向建设有活力、有韧性的资本市场新征程阔步前行，在“入口端”，后续稳步在全市场推行注册制；在“出口端”，新一轮退市制度改革正式落地，上市公司的优胜劣汰也将加速；投资端与融资端将形成正向循环。
A股下半年策略：四季度上行空间更大
大约半年前，中信证券发布年度投资策略《慢涨“三步曲”》中提出，2021年A股将经历轮动慢涨期、平静期、共振上行期3个阶段，目前来看，市场走势与中信证券的判断相符。在2020年11月到今年一季度的轮动慢涨期中，顺周期品种领涨；二季度市场在通胀焦虑和流动性预期下修后进入平静期。因此，中信证券发布的下半年A股策略吸引了众多机构投资者的关注。
中信证券首席策略分析师秦培景在1日举办的资本市场论坛上发表了以《帆起逐浪高——A股市场2021年下半年投资策略》为题的演讲。他首先对下半年A股市场进行“定调”，“帆起”代表全球经济的共振复苏，以及投资者风险偏好提升，“逐浪高”代表市场上行动能将逐渐增强，A股下半年将进入慢涨“三部曲”中的共振上行期，且四季度空间更大。
首先，从海外因素来看，病毒变种和印度疫情不改变全球疫苗接种控制疫情的大趋势，疫苗接种率稳步提升，全球经济将从错位复苏走向共振复苏，大宗商品供需矛盾缓解，通胀预期扰动高点已过。
其次，从政策面来看，预计7月政治局会议对宏观政策“不急转弯”的定调不变，金融以稳杠杆为导向，货币政策稳健中性，财政政策重在落实。密集落地的创新、绿色、共享等高质量发展政策成重要看点。
再次，从流动性来看，下半年宏观流动性外松内稳，美联储今年预计不会下调购债规模，国内货币政策保持稳健中性，信用周期缓慢下行，判断不会调整政策利率；市场流动性在防范地产泡沫和资管新规过渡截止渐近的背景下，居民相对增配权益资产的动力依然较强，A股相对配置吸引力依然较强。
第四，从基本面来看，宏观经济恢复稳健的大环境下，下半年影响A股盈利增速的最主要因素有3个，分别是商品价格过快上涨后的修正、成长类制造资本开支持续增长、居民可支配收入和非房信贷增速提升驱动可选消费复苏。
秦培景预计下半年A股净流入资金规模达到2200亿元，其中人民币升值预期下，A股在新兴市场中配置价值依然明显，预计北向资金净流入超1700亿元。
综上，中信证券分别从海外因素、基本面、政策、流动性在各季度对A股大势的多空影响进行了打分，得出结论，A股依然处于中长期慢涨通道中，通胀预期见顶回落，基本面扰动环节，流动性预期修复，今年三季度A股预计在震荡中缓慢上行；全球经济共振复苏，国内政策落地提速，市场流动性依然宽松，今年四季度A股上行空间更大。
配置建议：三季度强化成长，四季度增配消费
自2019年12月份开始，中信证券发布的2020年度A股策略中开始启用全新策略框架下的年度策略报告，即在传统框架的基础上，加入了量化和行为金融分析，以全新策略框架对A股走势进行立体研判。
2021年A股下半年策略沿用并细化了年度策略报告的分析框架，记者注意到，2021年A股下半年投资策略的署名分析师人数高达12名，除首席策略师秦培景及其团队外，参与撰写人员包括首席政策分析师杨帆、首席海外策略师杨灵修、首席主题策略分析师刘易、首席全球产业策略分析师何翩翩等多名行业首席，阵容非常豪华。
就下半年A股配置建议来看，秦培景建议淡化周期思维，聚焦成长及消费。
具体来看，建议三季度强化成长配置，建议继续关注更多由产业空间带来市值空间和估值弹性的成长板块。其中成长类制造关注新能源、科技自主可控、国防安全和智能制造；成长类消费关注化妆品、医美、免税、运动服饰、新型烟草等。主题方面，推荐受益于“碳中和”各条线实施纲要出台预期的能源安全主题，以及二季报有望超预期且受海外不稳定局势催化的国防机弹板块。
建议四季度战略增配消费。四季度除了继续坚持成长配置外，全球经济共振复苏，国内居民可支配收入和非房信贷增速提升驱动可选消费复苏，将成为经济增长的新亮点，且景气趋势有望持续到明年上半年。具体
