突如其来的“爆雷”，令上海电气(601727)30万股东措手不及。

5月31日，上海电气A股开盘即跌停，截至收盘，6.3亿元的封单仍牢牢封于跌停板上;H股开盘则一度跌逾20%，收盘跌幅略收窄至17.79%。

在此前的公告中，虽然公司已表示采取相关行动，包括：正在全力核查通讯公司应收账款大额逾期原因及相关情况，公司已成立专项工作组，集中力量全力以赴处置前述风险事项;公司已积极寻求相关部门的支持和协助，加大调查力度，全面深入核查相关事实;公司纪检监察部门已经启动责任调查和问责机制等。

但市场对此仍有疑问，有一定“背景”的客户们为何会不约而同地发生欠款行为以及回款停滞?公司的销售模式是否符合常规?公司的信息披露是否及时等等。证券时报·e公司记者向上市公司就相关事项提出采访要求，截至发稿，未获公司回应。

子公司严格排查进出车辆

5月31日下午，证券时报·e公司记者来到位于上海杨浦区新村街道的上海电气通讯技术有限公司。大门的牌匾上印着两行字“上海电气/上海电气通讯技术有限公司”。走近公司门口，一座约4层楼高的米黄色办公楼映入眼帘。办公楼的外立面挂着“上海电气”的Logo。

记者注意到，与上海电气通讯技术有限公司相邻的还有几家电缆设备公司。下午四点左右，厂区传来“嗡嗡”的机器高速作业的声音，不过上海电气通讯技术有限公司内较为安静，记者从门口看过去，未看到公司经营区域内有人员走动。

此外，4层楼高的办公楼旁还有几幢白色的建筑物，记者向保安询问是否为公司厂房，保安表示不知情。“我们是外包的安保公司，只负责公司门口的安保。”据该保安的描述，他来上海电气通讯技术有限公司工作才一两年，对公司情况不太了解。“只知道他们上下班时间都不太固定，有的来得早，有的来得晚，有的四五点就下班了，也有的到晚上十点多才下班。”

“最近到访公司的客户比较多，领导要我们做好登记，外来车辆和人员只能由公司的人带才能入内。”记者注意到保安手中的信息登记表已经填写了大半页。记者看到，进入公司的每辆车保安都要拦下来询问对方事由，甚至检查车内物品。一辆商用车在上海电气通讯技术有限公司门口停留，被保安询问信息后又选择离开。“公司领导说不让放这辆车进来。”保安告诉证券时报·e公司记者。

工商信息显示，上海电气通讯技术有限公司成立于2015年，主要生产、销售专网通信产品。从股东结构看，通讯公司共有6位股东，注册资本为3亿元，其中上海电气出资1.2亿元，占通讯公司40%股权;其余上海星地通通信、鞍山盛华科技、北京富信丰源贸易、上海东骏投资管理、上海奈攀企业管理合伙企业(有限合伙)，持股比例分别是28.5%、8.5%、8.5%、8.5%和6%。

作为上海电气的子公司，应收账款为何大面积逾期，公司真实的经营情况如何?证券时报·e公司记者致电上海电气通讯技术有限公司，电话未接通。

股价一字跌停

回溯前情，5月30日晚间，上海电气发布重大风险提示公告称，公司持股40%的控股子公司上海电气通讯技术有限公司应收账款普遍逾期，公司对通讯公司的股东权益账面值为5.26亿元，另公司向其提供了77.66亿元的股东借款。极端情况下，最终可能对公司的归母净利润造成83亿元的损失。

与此同时，上交所也火速下发监管函，要求公司妥善处置风险事项、合规履行信息披露义务。公司表示，除该风险事项外，目前公司生产经营情况平稳，公司将继续围绕既定战略，推进各项主营业务有序开展。

目前，上市公司存续债券包括40亿公募债和部分ABS。两只公募债在5月31日均有买卖盘询价，相对偏离估值净值不算大，其中剩余期限为8天的超短融“012101377.IB21沪电气SCP001”有成交，成交收益率2.55%，高于中债估值2.34%。目前来看，事件对债市的影响相比股票要小一些，但仍有待观察。

根据上海电气的公告，截至公告日，通讯公司应收账款余额为86.72亿元，账面存货余额为22.30亿元，通讯公司在商业银行的借款余额为12.52亿元，公司向通讯公司提供的股东借款金额合计为77.66亿元，均存在重大损失风险。

上海电气表示，鉴于通讯公司应收账款金额较大，虽已采取多项措施催收，但应收账款收回的金额存在不确定性。公司将对通讯公司应收账款评估减值风险，计提相应减值金额，可能导致通讯公司计提大额资产减值损失。如应收账款最终无法收回，将可能导致应收账款坏账损失的风险。

“整体来看，通讯公司在银行的贷款规模不算特别大，主要依靠股东借款来融资。随着风险事件暴露，可能存在银行抽断贷来控制风险敞口的可能。”一位沪上投资圈人士对证券时报·e公司记者表示。

子公司法定代表人变更

值得关注的是，通讯公司采取的销售模式是由客户预先支付10%的预付款，其余款项在订单完成和交付后按约定分期支付。随着通讯公司业务发展，公司对其加大了资金支持。

但自2021年4月末起，上市公司陆续发现通讯公司应收账款普遍逾期，经催讨，其客户均发生不同程度的欠款行为，回款停滞。截至公告日，通讯公司应收账款余额为86.72亿元，账面存