能量饮料行业增速快，国产品牌迅速崛起健康消费的需求提升、消费人群向年轻化转移和消费场景向休闲保健的拓展使得行业规模逐渐扩张，2020年行业销售额452亿元，2015-2019年CAGR在饮料行业细分品类中最高（15%）。近年来以公司为首的国产品牌迅速崛起，2020年公司市占率13%，仅次于红牛。

公司竞争力更强且目前行业竞争格局有利

从产品力来看，公司产品拥有保健食品标识，质量背书更强。

从品牌力来看，公司品牌辨识度高。从渠道力来看，公司加强渠道精细化管理，促销活动增加消费者参与度和渠道积极性。

目前，红牛商标纠纷仍未有定论，乐虎和体质能量竞争力相对较弱，因此短期的行业竞争格局对公司十分有利。

募集资金将用于扩张产能，发展中西部市场

公司目前主要市场集中在南方。本次上市的募集资金将主要用于广东和重庆工厂的产能扩张，一方面缓解公司产能压力，另一方面发展中部和西部的市场需求，缩减运输半径，降低运输费用。公司未来的业绩拓展实力和盈利能力有望持续增强。

投资建议

预计2021-2023年公司营收分别为64.5/82.1/100.5亿元，同比+30.0%/+27.3%/+22.4%；归母净利分别为11.3/15.3/19.8亿元，同比+39.6%/+34.8%/+29.4%。EPS分别为2.83/3.82/4.95元/股，当前股价对应PE分别为23.5/17.4/13.5倍，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

消费需求转变风险；产品质量风险；新产品推广失败风险等