在A股市场经历一轮调整之后，百亿私募大佬要出手了。

最近，高毅资产首席投资官邓晓峰在一场交流活动中表示，现在是做投资一个相对容易的窗口，今年是上市公司盈利较好的年份，下半年资金面可能略微偏紧，市场更多是一个结构性表现。关注上游资源品、细分制造业公司，看好汽车电动化和智能化，但要回避光伏，可以开始逐步关注互联网公司。

现在是做投资一个相对容易的窗口

“在市场情况比较差的时候做投资是相对容易的，我觉得现在是一个相对容易的窗口。”邓晓峰说，经历了几年的结构性牛市，从风格上来说，市场逐渐进入一个比较后期的阶段，市场本身有压力，不会像之前一样表现那么好，有调整的时候，方便去做一些投资的选择。大多数跌的时候，去找过去几年没有表现的公司，反而是一个比较好的时机;在历史上同涨同跌时，很难做提前的准备。往往在市场低迷的时候，基金经理、投资人都更好。

今年是上市公司盈利较好的年份

邓晓峰直言，2021年是上市公司盈利较好的年份。主要原因是出口拉动了外需，价格传导机制比以前更顺畅，上游涨价时，海外的客户提价的频率更高，因为整个供应链受到影响，所以海外提价比国内更顺畅。很多出口公司虽然受到上游原材料涨价的影响，但总体的利润比以前更好。

但他也表示，国内虽然情况比较好，但是总体上制造业投资新建产能的意愿不是特别强，总体是偏保守、偏谨慎的状态，更多的是用自动化的设备去替换原来的产线。因为制造业招工越来越难，各个省有能耗指标的约束，国内制造业投放不像过去那么强。“所以在这个维度之下，供需较好，导致企业盈利。从整体上看不错，但分布不均衡，偏上游的会好一点，不能传导的公司压力较大。”

下半年资金面可能略微偏紧

关于市场资金面，邓晓峰认为，2021年1月应该是市场资金面最好的时候，当时以公募为代表的新增资金，接近有4000亿，但是新增资金没有带来A股流动性的增强。因为大部分新增资金都投到了香港市场。春节以后整个市场迅速调整，不论公募还是私募，资金流入都处于相对变冷的阶段。“站在目前的时点看下半年资金面，可能略微有一点点偏紧的状态，不会像之前那样有大规模的资金流入，还是一个平衡的状态，后面几个月可能会出现一个资金从市场流出的状态。”

邓晓峰表示，一季度末一些去年的百亿基金规模大幅下降，这意味着过去几年机构有一个自我强化的过程，但现在走到了一个相对需要去观察的阶段。从发展过程来看，已经有点走到后期。从资金面的角度需要去继续观察，如果在后续的几个季度看到发生了不利的变化，可能市场的回报，面临的波动会比之前更大。

市场更多是一个结构性的表现

邓晓峰表示，现在A股总体流动性是够的，每天的成交量都是在8000亿-1万亿之间。未来即使资金面收紧，总体流动性可能不会像之前那么宽裕，但如果一些行业表现好，实际盈利能够持续超预期，反而比较容易实现正收益。现在不是全面牛市之后的紧缩，是一个结构性的表现。

但邓晓峰也称，市场整体向上空间应该是受到抑制的，包括国内流动性抑制，更长时间维度看国际关系的影响，可能在几年的时间，市场都没有一个能够整体向上、有特别大的涨幅。但结构上会有更多机会。本质上市场内部没有杠杆，整个市场有几千亿日均成交，有一个足够大的存量资产，还是能够表现出机会，只不过市场的行为模式一段时间表现出低迷，一段时间有结构性机会。

投资组合：回避光伏、看好汽车电动化智能化

逐步关注互联网公司

“站在目前的时点，组合调整的话，继续延续去年下半年。第一、从企业的角度看机会;第二、要跟市场头部集中的情况稍微偏离一点。”邓晓峰说。

在投资组合上，邓晓峰表示，一是增加了上游资源品、原材料、细分制造业的公司;二是增加了信息技术行业;三是科学消费，不是电商，主要是一些汽车行业的公司;四是制造业的工业企业;五是能源行业。

但是，关于光伏行业，邓晓峰在去年下半年到现在，把这个行业的比例降到非常低。主要的原因是：共识度太强，表现太弱，大多数公司都有巨额的融资，都在进行比较大比例的扩产。在今年下半年到明年，行业有可能迎来产能大规模投放。从投资的角度需要回避。

邓晓峰也认为，汽车电动化和智能化有比较好的机会。主要的原因是：整车企业经过这几年的探索之后，逐步打通了产业转型路径，而且明显比跨国公司准备得更充分。在二季度的时候增加了投资比例，在之前做了对冲，预防海外公司调整的时候会带来一些负面影响。

另外，他表示，今年二季度市场里调整最多的是美股及部分港股上市的互联网公司，因为反垄断、中美紧张的政治环境，引发市场对互联网行业的担心，经历了过去几年互联网的快速发展之后，整个行业的渗透率到了一个很高的水平，其本身的增速也比过去几年下降了。“我们在2020年下半年将其比例降了很多，如果未来行业还有进一步的外部冲击的调整，我们可能会逐渐再增加在互联网领域的投资。”

大宗商品短期没那么乐观但长期关注

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