本期投资提示：

一、3月中旬以来市场结构特征回顾：周期、成长、消费各有亮点，但均未有效突破；而“另辟蹊径”方向是稳稳的幸福。短期龙头核心资产重新占优，但美债实际利率和隐含通胀率不会一直“此消彼长”，分母端担忧犹存。21Q2A股总体强势震荡判断不变，不卑不亢，守好性价比。

3月中旬以来，市场总体处于一个强势震荡的反弹波段。周期、成长和消费这三个规模体量较大的板块均有所表现，支撑了机构投资者的赚钱效应。回顾这一阶段的市场特征，我们总结一下4个要点：(1)成长龙头、消费核心资产、周期各有亮点，4月16日之前周期弹性更大，之后成长和消费核心资产重新占优。(2)主要的大类板块在调整波段的向下弹性也不低，beta属性仍较强，最终有相对收益也是曲折中前进的结果。(3)大类板块均未有效突破：成长和消费核心资产股价均处于2月18日的年内高位之下。供需格局主导的周期(有色金属和化工)也并未突破前高(这是经济好+政策宽预期够线性外推阶段对应的高点)；碳中和主题主导的周期(钢铁和采掘)在主题催化股价创新高后，遭遇政策负反馈，也跌落了股价高位。(4)另辟蹊径方向是稳稳的幸福，赚钱效应依然突出：以医美为代表的热门主题，新股次新股，困境反转小盘股，3月中旬以来体现出了一定攻防兼备特征。

我们保持二季度A股强势震荡的判断不变：大类板块基本面未到证伪时+政策暂时不收紧支撑区间下限；三季度海外政策正常化预期深入人心+经济周期性复苏无法线性外推压制区间上限。这对应周期、成长和消费这三个大类板块短期内都难以向上突破，所以二季度机构投资者赚钱效应受限。我们继续建议不卑不亢，不要贪恋趋势，守好性价比。

二、结构选择以不变应万变：继续推荐一季报景气能够线性外推的创业板龙头(医疗服务和新能源汽车)和“另辟蹊径”方向。

短期结构选择要守住性价比，消费、成长和周期三个大类板块中，短期性价比周期明显改善，成长居中，消费较低。短期可以关注周期股反弹的投资机会。但在中期视角下，一季报创业板相对沪深300的业绩趋势向上提前验证，二季度周期业绩短暂占优后，下半年创业板相对业绩趋势会继续向上。时间是成长的朋友，可以以不变应万变，继续推荐医疗服务和新能源汽车的投资机会。同时，我们继续强调“另辟蹊径”的重要性，继续关注小盘股困境反转，以及数字中国、碳中和、国企改革的主题投资机会。