巴菲特曾说过，如果只能选一个指标来衡量一家公司的股票，他会选净资产收益率(ROE)。海内外资本市场的历史表现均表明，采用高ROE策略，长期能够获得出色的回报。

广发基金国际业务部基金经理张东一偏好挖掘高ROE的优质公司。在她看来，ROE是公司股东投资回报的本源，相较高成长，高ROE更稀缺。她会选择契合经济转型和产业升级方向的优秀公司，以好价格买入并长期持有。同时，她还会结合经济周期及A股估值水平，引入PB-ROE策略，挑选出中短期风险收益比较好的品种，以更好地平滑组合波动。

招商证券在近期的研究报告中认为，张东一有13年从业经历，沪港深投研经历丰富，追求长周期内较高的复合收益，精选两类资产形成“核心+卫星”策略，即以长期稳定的高ROE资产为底仓，PB-ROE策略作有效补充。5月18日至5月21日，拟由张东一执掌的新基金——广发沪港深价值精选(A类：011908;C类：011909)将在中信银行、广发基金直销等渠道发售。

覆盖A+H股复合研究能力突出

根据基金合同，广发沪港深价值精选是偏股混合型基金，股票资产占基金资产的比例为60%-95%，投资于港股通标的股票不低于非现金基金资产的20%且不超过股票资产的50%。

拟任基金经理张东一具有13年证券从业经验，是市场中较早涉足港股投资的基金经理之一。张东一是约克大学理学和伦敦政治经济学院双料硕士，数理金融学和财务会计学双学士。海外求学经历，让张东一在入行之初就开启了A+H股研究模式。

张东一于2008年加入广发基金，任大消费研究员，涵盖零售、纺织服装、家电等行业。当时，零售和服装行业许多优秀公司在港股上市，因此，她会在工作之余主动研究港股中优秀公司。这不仅帮助张东一形成了资产配置能力，同时也让她更习惯于用全球视野和标准去挑选好公司。

2013年起，张东一开始从事专户投资管理，覆盖的行业拓宽至医药、制造业、电子、金融等。因管理业绩出色，2016年7月转任公募基金经理，此后，A股和港股就成为张东一的主要投资阵地。

良好的业绩，侧面展示了张东一扎实的A+H股研究能力。招商证券数据显示，截至4月23日，张东一自2018年9月管理可投资A股和港股的广发估值优势A以来，累计回报率达177.59%，年化回报率达48.28%，排名偏股混合型基金前8%;她自2016年7月管理纯A股基金广发聚优以来，累计回报率达189.42%，年化回报率达25.09%，排名灵活配置型基金前3%。

以长期视角优选公司兼顾成长和估值

尽管A股和港股在市场结构等方面存在一定的差异，但张东一表示，在具体的选股上均以长周期内较高的复合收益为目标，以中长期逻辑为主，将自上而下和自下而上相结合选股。

张东一认为，市场会提前反映基本面情况，想要持有一只股票3年，就必须考虑公司5年甚至更长时间的发展情况。而由于行业本身会受到宏观经济、行业周期、要素价格等宏观变量因素的影响，因此，她会自上而下考虑行业趋势。同时，依托深度研究，她会重点关注公司成长空间、价格是否存在低估或高估，寻找风险收益比合适的标的。

在构建组合时，张东一擅长采用“核心+卫星”策略，以长期稳定的高ROE资产为底仓，PB-ROE策略作有效补充。长期稳定的高ROE资产，往往拥有深厚的护城河，是组合的核心资产;PB-ROE策略具有一定的逆向特征，它筛选出的则是相对其ROE，PB存在低估的资产，或者是存在周期拐点的资产，往往市场关注度不高但性价比较好。

第三方研究人士认为，张东一在A+H股领域构建的能力圈，不仅有利于其在沪港深三个市场捕捉机会，也有望通过在不同市场分散投资来平滑组合波动。体现在组合管理上，有助于更好地兼顾成长性和性价比，让组合结构更均衡。

张东一表示，结合当前经济发展阶段及市场环境，将积极关注A股和H股中的大消费行业。她认为，在人均收入水平上升的宏观环境中，中国消费龙头在全球仍具有极强的竞争力，将挖掘成长空间大的优质标的，长期持有，分享企业成长红利。