本期投资提示：

AHP得分——百川畅银1.92分，总分的35.4%分位。考虑流动性溢价因素后，我们测算百川畅银AHP得分为1.92分，位于非科创体系AHP模型总分的35.4%分位，位于中游偏上水平。假设以全市场顶格申购和80%入围率计，中性预期情形下，百川畅银网下A、B、C三类配售对象的配售比例分别是：0.0337%、0.0336%、0.0155%。

百川畅银：国内领先的第三方垃圾填埋气治理服务商。公司是国内第三方提供垃圾填埋气治理的主要服务商之一，自设立以来主动采取错位竞争策略，积极拓展中小型城市、县城等垃圾填埋场合作机会并迅速占据核心资源，项目数量与装机规模迅速提升，“百川环能”

已经成为业内认可度较高的品牌。截至2020年12月31日，公司在河南、安徽、湖北、浙江、广东等省份投产运营82个垃圾填埋气发电项目，并网装机容量171.25MW。2016年至2019年，公司运营的垃圾填埋气治理项目并网装机容量占全国沼气发电并网装机容量比值约为20%，居于行业前列。经过十余年的发展，公司运营的项目分布地域广泛，经济效益和环境效益明显，建立了较高的品牌知名度和认同度，与国家电网、南方电网等知名电网企业建立了长期稳定的客户关系。公司积极参与国际、国内市场的碳减排交易机制，以扩大实现垃圾填埋气治理项目的收益。截至2020年底，公司已有19个垃圾填埋气治理项目在UNFCCC注册成为CDM项目，14个项目取得国家发改委CCER备案注册文件，并有近30个填埋气治理项目处于VCS/CCER申报阶段。2017-2020年百川畅银营收和归母净利绝对规模低于可比公司，但增速更高，毛利率整体较稳定且位于可比中上游，研发投入占比低于可比均值，绝对增速领先可比公司。

风险提示：百川畅银需警惕垃圾填埋气发电上网电价补贴政策变化、税收优惠政策变化、市场竞争激烈、垃圾焚烧替代、业务结构单一等风险。