本周市场表现：本周只有两个交易日，市场回调，当前部分白马股基本达到合理估值水平，顺周期板块爆发。

开年以来，龙头白马股由于其前期涨幅大、估值过高，大幅下跌。

在经历了近几个月的深度调整之后，部分估值已具有投资价值。根据2020年已公布年报的茅指数公司（41家）来看，相较于2019年的营业总收入，汇川技术、隆基股份、歌尔股份、牧原股份等企业同比增长均超过50%，茅指数公司平均同比增长为27.71%。根据已发布2021年一季报的茅指数公司（41家）来看，韦尔股份、牧原股份、汇川技术营业总收入相较于2019Q1涨幅最大，分别达到758.97%、561.13%和210.26%，金龙鱼在2021Q1实现营业收入/净利润达510.8亿/18.3亿，相比2019年同期增长26.6%、119.6%；立讯精密在2021Q1实现营业收入/净利润达210.2亿/13.6亿，相比2019Q1增长133.1%、114.3%。其茅指数公司平均营业总收入2021Q1相较于2019Q1同比增长90.89%。在业绩的驱动下，龙头白马股有所反弹。自4月7日以来，歌尔股份、宁德时代、通策医疗、爱尔眼科纷纷涨超10%，远远领先于创业板指（2.78%）与沪深300指数（-2.81%）；但立讯精密（-1.11%）、金龙鱼（-8.87%）、贵州茅台（-10.49%）等龙头白马股尽管业绩领先，但反弹力度相对较弱。未来我们看好反弹力度有限但业绩较好的龙头白马公司，预计白马股的反弹有望带动市场反弹。

当地时间5月5日，拜登政府宣布美国将放弃新冠疫苗知识产权引发疫苗板块下跌。消息一经公布，各大疫苗公司股价纷纷下跌。美国国内新冠疫苗研发生产巨头对此表示强烈不满与反对。受此事件影响，5月6日，A股疫苗指数下跌5.11%，康希诺跌14.38％，沃森生物跌10.80%，智飞生物跌8.73%。尽管拜登政府宣布放弃新冠疫苗的知识产权，但就该提案是否能通过并实施仍是未知。美国药物研究机构和制药厂商协会发表声明说，此举将进一步削弱承压的供应链，促进“假冒疫苗”的扩散，同时无法真正解决实现更多疫苗接种的挑战。同时，知识产权只是疫苗开发的一部分，新冠疫苗的生产需要多个国家原料与部件的供应，核心技术存在壁垒，即使放开新冠疫苗的知识产权，对行业的影响也十分有限。

因此，我们持续看好疫苗板块的长期行情。

2021年3月，我国消费品进口额为682.08亿元，同比增长55.27%（较2019年）。消费品进口额的快速增长表明了我国消费品市场需求巨大。

“十四五规划”提出，全面促进消费的转型升级，实现国内大循环，这将进一步促进国内消费品行业的发展。政策的支持叠加需求的提升，我们持续看好消费品行业核心竞争力强、护城河深、创新能力强的公司。

配置建议：当前A股市场反复震荡，整体缺乏足够强的向上驱动力，需要耐心等待催化剂。国内经济的演变是影响A股的主要因素。5月是业绩真空期，估值的重要性将提升，核心变量由业绩盈利转变为估值+盈利。

重点布局估值合理+盈利能力强的优质“核心资产”的长期投资机会。

建议关注：1)在这波反弹中，反弹幅度相对有限且盈利能力强的白马龙头股；2）看好钢铁、有色金属、煤炭、航运、出口等偏周期行业；3）持续看好疫苗板块的长期投资价值。

风险提示：PPI持续上涨可能会在5月后期和6-7月强化其对货币信贷等相关政策的制约作用。