投资要点：
1、新益昌是国内LED固晶机设备制造龙头，深耕行业15年，技术实力雄厚，是国内少有实现自研自产的智能制造装备企业，其固晶机产品国内市占率超过70%;客户普及率超过90%;全球市占率达到6%，排名前三。
2、公司2018-2020年营业收入分别为6.99亿元、6.55亿元和7.04亿元;同期净利润分别为1.02亿元、0.88亿元和1.08亿元;主营业务毛利率分别为32.22%、36.82%及36.33%。公司整体收入平稳增长，产品毛利率维持较高水平，LED固晶机和电容器老化测试设备的净利润率远超行业竞争对手。
3、新益昌聚焦多个行业细分领域，通过打造细分领域标杆，实现快速发展。LED固晶设备和电容器老化测试设备作为公司基本盘，盈利稳定。2018年公司开始突破传统业务瓶颈，进军半导体、锂电池领域，2018-2020年公司半导体固晶机产品的营业收入分别为171.63万元、2268.21万元、2170.33万元。
4、LED行业技术更新迭代，小间距LED的商业运用放量在即，各大整机厂商扩建小间距LED产线。新益昌率先布局Mini-LED，有望享受行业红利。截至2020年底，公司MiniLED固晶机在手订单4731.90万元。
5、本次上市，新益昌募资加码产能建设、研发中心。下游智能制造设备需求旺盛对公司生产形成压力，现有产能限制公司未来发展。随着产业升级进程加速、智能制造装备技术日趋成熟，新兴业务为公司带来的订单将逐渐增多。
新益昌成立于2006年，专注于LED、电容器、半导体、锂电池领域智能制造设备的研发、生产和销售，是国内少有具备核心零部件自研自产并能为客户提供一体化的封装解决方案的智能制造装备企业。
公司是国内LED固晶机、电容器老化测试设备领域的先行者，目前LED固晶机的国内市占率已超过70%，客户普及率超过90%。根据YoleDevelopment统计，2018年新益昌全球固晶设备市场中位列第三，市占率为6%。随着底层技术的持续积累、创新，公司凭借在LED设备上的领先技术优势纵向拓展，进入市场更加辽阔的Mini-LED产业链;同时，公司以原有固晶设备的技术为基础，横向拓宽业务领域范围，顺势向半导体、锂电池等行业进军，有望打造长期增长极。目前，公司已成长为聚焦多个细分领域、拥有多元业务板块的智能设备供应商。
据新益昌披露业绩情况，2021年一季度公司实现营收2.01亿元，同比增长80.44%;归属于母公司股东的净利润3,853.91万元，大幅增长384.12%，新领域的业绩爆发力开始显现。可以预见的是，公司在LED固晶机、电容器设备领域所积累的研发技术和品牌优势，有望助推公司快速进军Mini-LED、半导体行业，长期成长逻辑基本确立。
深耕固晶机十五载
优质客户带来稳定增长力
2018-2020年，新益昌营业收入分别为6.99亿元、6.55亿元和7.04亿元;同期净利润分别为1.02亿元、0.88亿元和1.08亿元;主营业务毛利率分别为32.22%、36.82%及36.33%。公司整体收入平稳增长，产品毛利率维持较高水平。
公司同业竞争对手ASMPT2018-2020年净利润率分别为11.3%、3.9%和9.7%;公司LED固晶机和电容器老化测试设备的净利润率远超行业竞争对手。
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在LED固晶机领域，2018-2020年公司营业收入分别为5.23亿元、4.92亿元、5.09亿元，占同期营收的75.54%、77.07%、72.53%。公司产品已成功打入三星、亿光电子、国星光电、东山精密、兆驰股份、三安光电、华天科技、鸿利智汇、瑞丰光电、雷曼光电、厦门信达、晶台股份等国内外知名厂商。
电容器作为新益昌早期的发家业务，在新益昌发展过程中同样功不可没。2018-2020年，公司电容器设备营业收入分别为1.59亿元、1.1亿元、1.37亿元。产品性能远超同业竞争对手，成为艾华集团、江海股份、丰宾电子等主要铝电解电容器厂商的主要电容器老化测试设备供应商。
在超级电容器领域，公司老化测试设备毛利率超过40%。据了解，超级电容器市场渗透率低，发展空间巨大，随着超级电容器大负荷电路运行难题的解决，节能环保的超级电容器将在“碳中和”的趋势下被大量运用，直接推动了电容器设备制造行业的发展。
截至2020年12月末，公司已发出未验收产品的账面余额为2.09亿元，已签合同尚未发货的在手订单为3.34亿元。2021年1-2月，公司累计新签订单3.17亿元，为公司业绩提供了充分保障。
业内人士普遍预期，伴随着新冠肺炎疫情影响逐渐减弱，LED、电容器、半导体行业景气度有望逐渐恢复，2021年有望成为固晶设备大年。公司经过多年的发展与沉淀，逐步建立了较高的市场地位和良好的品牌形象，优质的客户群体不仅是对新益昌技术和产品的充分肯定，更为公司未来发展奠定了坚实的基础。
关键节点切入LED领域公司迎高速发展机遇
近年来LED市场规模持续扩张，带动LED封装设备随行业同步呈现快速增长的态势。根据高工LED统计，2020年中国LED封装市场产值达到1288亿元并在未来保持增长态势。
随着消费者对高清视频画质、色彩光感要求持续提升，更高精度、密度能满足消费者需求的小间距LED应运而生。据中泰证券研报，Mini-LED技术迭代已至关键节点，RGB直显商用放量在即。面对如此
